在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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图片来源:横泽著《老铺企業研究》
是什么因素促使公司巨型化和高龄化?规模和年龄有上限吗?
交易费用理论对企业规模的解释是,当企业内部管理协调的边际成本等于外部市场交易的边际成本时,规模扩张就结束了。严格地说,这一理论并没有定义企业规模的上限,如果企业内部管理协调的边际成本不随规模的扩张而上升(比如技术进步和社会分工带来的管理成本的快速下降),企业规模就可以无限扩张。比如,巴菲特的伯克希尔哈撒韦有规模上限吗?
杰弗里-韦斯特在其著名的《规模》一书中谈到了生物体、企业和城市的成长和死亡的规律。随着城市规模的扩大,其人均GDP会呈现系统性增长的特点,所以城市能够不断扩张,物理学家称之为“超线性规模缩放”;相反,所有生物体,包括人类,其代谢率(新陈代谢和维护成本之间的比例)随体重的变化呈现的特点是“亚线性规模缩放”,所以生物体都会走向死亡;而企业的代谢率(可以将企业的收入想象成新陈代谢,支出想象成维护成本)随规模的变化既不呈亚线性变化,也不呈超线性变化,而是处在两者之间的线性变化。但韦斯特同时指出,企业还是更像生物体,最终会走向死亡,长寿公司的比重是非常非常小的。
彼得-德鲁克说,企业唯一的目的就是创造客户;利润是一种衡量企业稳固性的尺度,利润不是企业的目的,而是条件。也就是说,只要客户持续存在,且企业有利润,企业就能一直活着。比如很多规模不大,高度专业的利基市场中的企业,可以存活几百年,尤其在日本和欧洲。
后藤俊夫也解释了日本企业长寿的组织原因:日本百年公司基本上都是家族公司,而且日本家族传承更加重视公司的血统,日本人的遗产都是由长子或者长女来继承的,而不是平分。
我们找不到合适的理论来解释公司的巨型化和高龄化,但我们认为,巨型公司和高龄公司都有一个共同的前提,就是“可积累性”,如果没有很强的可积累性,公司无法实现巨型化和高龄化。我们通常所说的“可积累性”包括四个方面,客户的积累、产品的积累、组织体系的积累以及产品价格的趋势。可积累性是客观存在的,是非常长期的特性,并不会随人们的意志发生变化。事实上,不同的行业,不同的盈利模式,可积累性会有很大差别。为什么标普500指数中百年公司多数集中在消费、金融和工业领域,就是因为这些行业具有更强的可积累性。从这个角度来说,选择什么样的雪道,一开始就决定了公司的命运。
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