你要保持长期竞争力，不管是个人、企业还是国家，跟三点都有很大的关系。我个人理解，就是专注，自省和长期。

我们首先讲专注。

我估计大家看过一本书，叫《基业长青》，作者吉姆·柯林斯后来提出了刺猬理念。他是讲了个故事，他把人分成两种基本的类型。

第一种类型，就是狐狸型的人。

什么叫狐狸型的人？就是非常的聪明，非常的敏感，对外部环境的变化很敏感，很能够根据这个变化去调整自己。

狐狸同时有个特点，它什么都想要，它看到机会就想捕捉。它又情商智商都很高，对周围反应很敏感，然后都想去抓。这就是狐狸。

还有一种是刺猬型。刺猬型的人就是什么呢？

说到底就是一根筋，认准一个事，一直往前走，一头走到黑。简单来讲就是刺猬。

普林斯顿大学有个教授，他就说，你知道是什么把那些产生重大影响的人，和其他那些跟他们同样聪明的人区分开来吗？

极少数人很有成就，大部分人其实是没有什么太多的成就。其实最重要的，就是刺猬理念。

布莱斯他就说，其实刺猬不是傻瓜，他有很强的洞察力，它直击本质，忽略其他，抓主要的矛盾。没有一个狐狸，可以变成卓越的企业。都是刺猬型的。

人类社会发展到今天都是这个样子，你会发现，这个世界只有极少数人在创造，绝大部分人在模仿。但是即使如此，还是推动了这个世界的前进。

你会发现，只有极少数的公司才能够长期成长，大部分公司其实都可能是在毁灭价值。

股票市场也是一样。股票市场长期市值的增长，几乎来源于极少数的公司，大部分公司对市值的增长没有贡献，甚至是负的。

你做得好，你有禀赋，你又喜欢，你充满热情，这个事还能挣钱，还能够维持你的经济的循环，这三个环的交集，就是我们应该去追求的刺猬理念。

我个人的体会，硕士毕业后，其实真不知道自己喜欢什么，反正我就是这样。我复旦毕业的时候，我真不知道自己喜欢什么，我也真不知道自己在哪些地方禀赋好。

所以，其实人真的需要持续的学习。你在踏入社会，踏入工作以后，你保持一种持续的学习，你就会慢慢发现，其实有些东西你是OK的，有些东西你真的不行，然后有些东西你真的很有兴趣。

关于专注，我们可以看几个人。第一就是比尔盖茨和巴菲特。

他们俩第一次见面。盖茨的母亲邀请他们俩见面，让他们俩分享取得成功的秘诀。

他们俩的答案是一样的，就是专注。

盖茨是大学没毕业就开始创业。巴菲特其实也是，历经很多波折的。他们俩的答案就是专注。

第二个例子，就是任正非，他经常讲一句话，他说华为几万人，现在实际上是十几万人。现在应该是30年了，始终往一个城墙口冲锋，我就不信轰不出一个缺口。这个是很有意思的一个表达。

第三个是段永平。段永平在谈到专注的时候，很有意思。段永平有一个不为清单，这句话很有意思，当你真的知道自己要做什么的时候，前提是你知道你不要做什么。

不做不对的事，比做对的事更重要。这个意思就是专注。它更极致，就是做产品一定要把产品做好。你没有好的产品，其他努力都是白瞎。

段永平是我认为华人投资家里面，应该是最牛逼的之一。还有一个人叫李录，现在是芒格的搭档。这两个人推荐大家可以去看一看。

OPPO跟vivo都是段永平的公司。现在国产的手机品牌里面，除了华为和小米，基本就是它的公司。

第二条，自省。

自省就是改变，就是找自己的问题，加以改变，实现自我进化。

我觉得《原则》这本书，有一段话非常精彩。他说进化是宇宙中最强大的力量，也是唯一永恒的东西，是一切的驱动力。

生物、组织、个人都不是完美的，但有改善自我的能力。我们到处可以看到曾经辉煌但逐渐衰落的东西，只有极少数东西，一直在成熟期，不断的达到伟大的高点。

一句话，不进化，就死亡。我觉得讲得特别好。

爱因斯坦说，我的成就取决于四个因素，首先是自我批评，然后是好奇心、专注和毅力。芒格给他做了一个注解，就是说，他说的自省就是不停地实验和推翻他自己深爱的想法。

芒格还有一句话，我读了这句话的时候，我就特别有感触，那时候他85岁，他就说，我每天都在等待麻烦的到来。

为什么呢？

因为只有麻烦来了，我才知道我应该去做什么，我才能够找到我身上的问题。

这是多有哲理的话。自省就是改变自己，克服人性的弱点，你知道吗，这是很痛苦的一件事。

它是一种生理现象。因为我们的大脑皮层里面，有一块区域像盾牌一样。别人说你不行，我们的怒火马上就起来了。因为你天生有一种面对外面攻击的防御机制。

我现在碰到痛苦的时候，我总是给自己说一句话，机会来了。这是真心的。

我现在很希望有让我痛苦，有让我觉得麻烦的事，你就知道其实你有问题没有改，你就知道应该怎么去做更好的变化。

我相信每个人都会有痛苦，其实这就是机会。老天给你痛苦，他就是化装的礼物。他就告诉你，你要改了，你要变了。所以每当碰到很痛苦的时候，包括谈恋爱，你一定要告诉自己，机会来了。

第三个就是长期，也就是复利思维。

长期很有意思，我们在时间面前都很渺小，人总是高估短期，忽略长期。

有句话叫，人生是由无数的选择构成的。这句话没错，对不对？但我们通常不知道怎么选。其实有一个办法，当你觉得不好选择的时候，你就用时间的标尺去度量。

比如说，如果我用一年的时间发现ABC都OK，你把时间的标尺加到三年，不行再加到五年，十年，你总会找到最终的这个答案。

关于长期思维，我有三点感悟。

第一，长期思维本质上就是以时间为标志，过滤掉绝大部分似是而非的思维方式。只要时间足够长，选择项几乎是唯一的。

这个思考方式，就是直击事物的本质，追求物质世界和人类社会的运行规律。从事物本质出发做的选择，客观上其实是增加确定性。这在投资中间是非常重要的。

第二，长期思维其实是，追求确定性基础上的长期复利。

我们经常会说，我们有目标。但大家知道吗，很多时候我们对目标的设置其实是似是而非的。

有一个东西可以检验，如果你觉得你这个目标很准确，你一定要问自己，20年后我的目标是这个，我能不能知道，为了20年后达到这个目标，我今天应该怎么做。

你如果不知道今天应该怎么做，那你这个目标就是虚的。我们小朋友说，我要做科学家，我要做飞行员，但他不知道怎么才能做飞行员。所以那个目标就是虚的。

长期的思维，就是你应该从未来回溯到现在，你知道怎么构建长期竞争力。

同时，如果你这个事确定，那你就在长期的轨道上不断地去积累，坚持去做，傻傻的去做，直到成功。

第三，其实已经到了今天要讲的最核心的一个观点，长期思维的基石，就是可积累性。

在很多领域，很多职业，是没有复利的，没法长期的。长期思维的基石就是可积累性，你要有明显的积累效应，要有很清晰的成长轨道。

如果这个过程中间，比如说，从现在开始，到20年30年以后，永远都是简单的重复，没有1到N的这种关联跟依赖关系，你发现，20年后我们还是这样，我们没有变化。

我经常跟客户去交流一个话题，这是美国一个学者的研究，他把1801年到2014年，214年间，美国的股票和名义GDP这些指标，包括黄金、货币增长数据放在一块。

这是我看到的，所有可以相对准确地描述长期复利的最大的时间，214年。

1801年，如果你有一块美金，拿到今天，你大概剩下五分钱。为什么？因为有1.4%的通货膨胀，每年给你减掉1.4%。

如果你拿黄金，那可以，现在是三美元。

但如果你拿的是股票，你现在应该是103万，一块美元变成了103万。

这个103万，对应的214年的复合增长率是6.7%。其实GDP也就5.0%，因为有通胀，1.4%的通胀。也就是说，我们持有股票的复合的增长率是高于名义GDP。

我是交大基金会的理事，有一次开会我就说，放眼时间长一点，200年后，人类最大的财富主体是什么？一定是大学基金会。

为什么？因为大学的可预期时间是最长的，对吧？

比如说，我们不能预期苹果再活200年，我们不能预期伯克希尔哈撒韦再活200年，我们不能预期美国会再维持200年的繁荣。

各位，我给大家算笔账。以交大基金会为例，交大过去十年的投资回报大概是11%，复合，非常高。如果200年间按6.7%的增长，是多少呢？各位算得出来吗？

103万倍，就按照100万算，我算了是1500万亿人民币。

如果是哈佛的基金会，300亿美元，再乘以一百万倍是多少？我算不出来。

我这次寒假去英国，看到400多年历史的中学，我觉得就是一种非常巨大的力量。400多年历史阿，突然觉得，这就是长期的力量。

但是，问题来了，有好多职业跟行业是没有可积累性的。如果你掉入了没有可积累性的产业和职业的道路上，你其实是很痛苦的。

不管是我们的人生还是企业，你要获得长期的增长，其实要有一个重要的基石，就是可积累性。

有人总结了30条人生经验。中间有一个经验就是，所有选择做老师和做医生的，人生幸福感是非常强的。

我就在想，为什么做老师跟做医生的人幸福感会那么强？我想这个问题的答案就是，可积累性。

老师的产品是教学，提供课程和思维。客户是学生，和学生的家庭。从产品到客户其实都是可积累的。

因为知识本身，包括智慧本身它都是可积累的。老师讲课当然是越讲越好的，他和学生之间的这种互动也是越来越强的。

老师的幸福感就是来源于这种，它都是可积累的。它的长尾效应和延伸性都非常强。

然后还有一点，大家看，如果你是去做工程师，到了45岁年龄，基本上你就会很吃力了。

你看你上有老下有小，你面对的竞争对手都是刚毕业的小伙子，小姑娘，经常可以熬夜，通宵达旦。你怎么去跟人家竞争？

但是如果是45岁的老师跟医生，你会发现，那是精华的年龄。

为什么？因为知识和智慧的积累根本不受时间的约束，它叫越老越值钱。

比如说律师，他的幸福感就不太强。为什么？芒格的父亲就是个律师，芒格说他的父亲有两个很好的朋友，一个朋友做事很有条理，品德也很高尚，但就是没有业务给他父亲做，因为他没有什么官司。

还一个朋友，做事反正乱七八糟的，一堆事情给他父亲做，都是让他父亲打官司的。

所以你发现，律师相连接的是什么？要么你有问题，要么你的对手有问题。所以，其实不同的职业，它的可积累性是不同的。

我现在就一直在想，我小孩将来做什么职业。当然，他选择他自己做主。

我们去看一个行业，看一个产业，我觉得有四个维度去总结它的可积累性。

第一个维度就是客户，客户本身要可积累。

有两个特点，第一个，重复性。

如果不是重复使用，其实没有什么可积累性。比如说装修房子，一辈子可能就装修两次顶多了，你发现没有什么可积累性。每天都要吃喝拉撒，那个东西有可积累性。

第二个叫记忆效应。比如说我喜欢吃辣，几天不吃辣的，我就会觉得还是要去吃一顿。抽烟、喝酒，其实都有记忆效应。

第二个，产品的积累，第一点叫迭代缓慢，第二点叫路径依赖。

这个也很有意思。你发现那些技术变化快的产品，很难有可积累性。

它的变化太大，因为你不知道什么时候一项技术出来就把你替代了。所以，为什么巴菲特他不愿意投技术公司，原因在这个地方。我不知道未来会发生什么。

你知道技术是什么？所有的新技术都是老技术的组合，而且技术是有递归的。

比如说，一个产品做出来，它有很多技术的元素，最底层的就是材料，然后中间一层叠一层，每一层都是排列组合。

如果你的层次越多，说明变化的可能性越大。在这个时候其实是很难找到可积累的，因为你不知道哪天就被别人干掉了。

我经常举个例子，比如说，我们生活之间有两个东西是不怎么变的，一个就是茅台酒，当然别的酒也都一样。

你说过去50年茅台酒有变化吗？没有变化。

调味品。海天酱油，你说过去几十年有变化吗？没有变化，真的没有变化。

你说技术进步对它有什么影响吗？可能包装换一换，防伪标签换一换，装酒的瓶子可能都没变。

它的新产品是什么？年份酒，生肖酒，那不都是老产品的基础上弄出来的吗？这个叫积累。

第三个维度，组织管理。

你产品也好，客户也好，都有可积累性，结果你这个组织涣散了。所以我觉得一个能够持续很长时间的组织结构，一般会有两种，第一种叫开放体系。

任正非一直讲的，要对抗熵增。任何一个机构，只要你不开放，最终就会变成懒散和没有战斗力的团队。

为什么？因为人性就喜欢这样，最好不要打卡，半天班也不要上，想来就来，想走就走，人都是这样。

第二种，就是延迟满足。

延迟满足为什么重要？大家看到有一些公司上市以后，董秘辞职了，副总辞职了，因为辞完职才可以抛股票。股票抛掉以后，你发现他几辈子都花不完，他就没有战斗力了。

在延迟满足上面有一个心理学的实验很有意思。有小孩子在一个房间，桌上有10颗糖。告诉孩子们，你在这里面待一个小时，你1小时不吃糖，出来以后我给你20颗。绝大部分孩子一定是吃10颗糖，而不是忍受一小时出来吃20颗糖。

但是，心理学家追踪这些孩子的成长，就发现，能忍耐一小时延迟满足的孩子，他们后面的事业跟家庭会更好。

延迟满足在企业有两个很好的案例。

第一个案例就是亚马逊。

亚马逊的延迟满足，是股东对利润的追求可以延迟满足。它总是提前投入，它有一个非常清晰的远期目标，它总是为了这个目标去前期去投很多的钱，导致它当期的利润总是出不来，连续亏损。

但它的自由现金流是非常好的，所以没有人会相信亚马逊会倒闭。虽然他没有利润，那就是股东层面上对利润的追求被延迟满足。

第二个就是华为。

华为不上市。华为所有的员工的收入其实是来自三部分，工资、奖金、分红。几万人其实是一直跟着任正非在往前跑，跑了30年。

所以，我觉得延迟满足是一个保持长期竞争力非常重要的一个因素。

在我们投资行业更加如此。你如果今年能拿5000万奖金，你想想看，可能50%以上的人就觉得我应该找个新的生活方式。

最后一个维度：价格，我觉得这个是可积累性的产业中非常重要的一点。

为什么价格重要？

过去36年，美国的CPI平均是2.7%，但是有众多消费品的价格是跑赢CPI的。

跑得最快的，是烟草。过去36年的价格复合增长率是7.2%。

大家去美国，你发现很少有人抽烟，抽烟的人越来越少。但美国有个很牛的烟草公司，大牛股，菲利普·莫里斯。为什么？因为每年烟草在提价，每年7.2%的价格增长。

第二快，是学费。

学费大概是5点几复合增长，每年的学费涨5点几百分点。还有课本、医疗服务、医疗用品、房租等。

但也有很多是跑输CPI的，最惨的就是这些，家用电器、家具、IT，都是负的，每年可能-7%。

所以，如果你是做这个产业的，你想想当CEO得有多难。每年产品要跌7%的价格，我怎么实现公司的增长？所以价格很重要。

我个人总结了一句话，所有跌价的产品（管制除外），最终的结果就是死亡。

只要你这个价格在跌，它的命运就是死亡，一定会有新产品替代它。

有一次，有家公司CEO跟我聊，他说不对啊，他是做光伏行业的，你看光伏产品成本不断下降，隆基股份不是大牛股吗。我说，你有没有发现，它那些降价的产品都是新产品。

它为什么能降价？是因为它能够用新的技术，让它成本更低的新产品替代老产品，老产品一律都死掉了。

你看巴菲特投的那些公司，你注意去看。他的产品价格基本上都是跑赢CPI的，喜诗糖果，每年圣诞节都涨价。金融服务，哪有跌价的？没有。

回到这里，最近我在琢磨产品积累、迭代缓慢、路径依赖，大家会想到，现在美国最牛的FANNG五大公司，最近几年指数上涨几乎都来源于他们。

大家说，这都是技术含量很高的公司，它为什么能够实现产品的积累。

还有一个，过去20年，美国的前十大制药公司基本上没有变化，医药也是技术研发费用很高行业。为什么没变化？你这个结论总结的是不是有问题吗？

关于技术变化的结论我认为是对。但其实企业家很聪明，如果你是处在一个技术变化很大的一个行业，企业家一定要想方设法，用一种商业模式，把不断变化的技术包容在你的模式里面。

为什么过去20年，美国的医药公司没有变化，很重要的原因就是，医药公司有一个很重要的能力，就是把药品做好以后提供给他的客户，他要做很多从产品到客户的工作。

同时你发现，医药公司有很多并购，他就是把技术迭代产生的东西不断地塞在它的盈利模式里面，所以它这个模式能够包容你的变化。

亚马逊、Facebook，包括微软，都是这样。它用一种模式把你的技术包容在里面，所以你技术的变化没有关系。

关于可积累性的延伸思考，有四点，第一点叫，永续增长和估值，做投资，这个是很重要的一个方面。

第二个就是并购。

第三个就是怎么把企业扭转过来。

第四个是国家竞争力。

先讲第一个，可积累性强的公司，往往拥有更高的估值。

比如说，我们看海天味业，21倍的PB，明显就是高过很多公司，茅台大概有13倍的PB。美国市场中估值高的，有星巴克，当然它是轻资产公司。恒瑞医药大概17倍PB。

为什么这些公司有这么高的估值？这中间就有一个叫永续增长率的问题。

估值的模型中间，有一块是对它永续增长率的设定。如果你这个产业没有可积累性，包括你产品的价格，跑不赢CPI，投资者永远不会给你很高的永续增长率。

大部分公司的永续增长率都可能是0。

但为什么有一些公司可以给到5%，这是个天文数字，对它的估值影响非常大。

我个人觉得，就是它的积累性。因为投资者觉得，你在这块土地上，你是可以一直滚雪球的，你可以保持你的永续增长，所以会有很高的估值。

第二个，并购。

全球的并购历史上，基本上成功率只有25%，也就是说有70%以上的并购都是失败的。

但你们去研究一下那25%的并购，绝大部分都是在可积累性很强的领域。也就是说，我们如果要做一些并购，其实对它可积累性的研究，包括产品、客户、组织跟价格的研究很重要。

第三个，改变一家公司，很难。但是如果有可积累性，是OK的。

第四个就是国家竞争力。去看北欧一些国家，有很多产业可积累性是很强的。

比如说丹麦的农业、畜牧业、基础化学，在全球化残酷的竞争中间，它依然活得很潇洒。这些产业大部分是低增长率、高附加值。它的可积累性是很强的，它的牛奶出来，比你经过巴氏消毒的牛奶还要好。

日本也是，日本失落的20年之间，有很多行业和公司获得了很快的增长，基本上都是可积累性很强的。

任正非说，日本是全球材料工业最好的国家。材料工业是典型的可积累性的。我们投过材料就知道，很多东西不是说技术能够形成的，很多都是know how。它需要时间，没有时间他就出不来。

大家去看一个企业，如果它能够获得长期的成长，我告诉各位，绝对不是一招鲜，绝对不是妙手制胜，一定是结构性的原因。

它有很多因素，构成了它的全面竞争优势的结构。只要这个结构不被破坏，它应该都能在这种竞争环境取得成功。

巴菲特有一句话，他说资产配置的首要目标，是部分或者全部购买具有良好管理和持久经济特征的企业。

各位注意它的持久经济特征，我觉得这是非常好的一个表达。我的理解，就是可积累性加护城河加良好的管理。大家更多的就是去看企业的护城河，企业的管理团队，但很少看可积累性。

我的理解是，可积累性对于这些企业的重要性就像空气，你没有它，你肯定是不行的。但你有了它，你也不见得很卓越。

也就是说，可积累性是卓越企业的一个基石，没有他，企业不可能长期能维持好的竞争力。

可积累性是行业的特点，护城河是公司的特点。

巴菲特还有一句话很有意思，他说，他看管理者，就看他每天在做什么。你是不是每天都在做加深加宽它护城河的事情。

比如说，你钱投到哪去了，你的人投到哪去了？如果你在加深和加宽护城河，你的利润可以不增长，我可以忍受，因为我觉得你迟早会增长。

但如果，你管理者干的活是削弱这个的，你利润增长的再多，我也不投你。因为你没有未来。

所以，我觉得这就是我们长期致胜的结果。首先是可积累性，其次是护城河，最后是良好的管理。

可持续的东西都具有一个共同的特点，你得到的东西在别人看来，在所有其他人看，都是你应得的东西，这就可持续了。大家都想做可持续的东西，就是别人看来那就是你应该得的，我是得不到的。

你知道吗，为什么有些人会招人嫉妒恨呢？是因为很多人觉得，为什么你得到了我得不到，我也应该得到。

为什么有人不招人家嫉妒恨呢？因为别人觉得那就是你该得！你付出的努力比我多，没有人对任正非羡慕嫉妒恨。有吗？我觉得没有。这个路径让你去做，你做不出来的。你该得的，所以叫可持续。