自然从不飞跃
01 老话至简
关键时候，想起了几句熟悉的老话：
1、便宜是硬道理。
4月26日，A股风险溢价历史分位达到10%的极致位置。历史证明，这是一个“无畏买入”的位置。
2、为二十大营造良好的政治、经济、社会环境。
4月29日中央政治局会议，用四个字概括就是“火力全开”。
从3月16日的国务院金稳委会议到4月29日的中央政治局会议，一个凸显的共同特点是，会议议题针对性特别强，全部都是市场关心的焦点。
今年是政治大年，从政治安全、经济安全和社会安全的角度出发，今年的政策刺激有可能超出预期。
3、自然从不飞跃。
经济学家马歇尔说，“自然从不飞跃”。
受达尔文进化论的影响，马歇尔认为经济体也是一个适应性的复杂系统，不会产生突变。
一个庞大经济体的活力，尤其是那些卓越公司的全球竞争力不会一夜之间突变。
4、一而再，再而衰，三而竭。
今年市场的暴跌可以分为两个阶段，第一个阶段主要原因是俄乌战争，第二个阶段主要原因是上海疫情。
有没有第三个阶段的下跌？
如果有，大概率来源于美联储加息缩表或者中美冲突的影响。如果有，大概率会在多次加息缩表之后。
一而再，再而衰，三而竭。
有的话，坦然面对。该来的都会来的，但天从来都不会塌下来。弹簧压得更紧一点，反弹也会更多一点。
5、宏观往往是内心恐惧的根源，微观才是底层信心的基石。
我们心中的恐惧往往来自宏大叙事，这个时候，仔细体会微观，也许可以找到安心立命之地。
宏观里只能看到已有事务格局，微观中包含企业家无限创造能力。
在宏观面前，大多数人宛若盲人，在微观世界，大多数人赖以生存。
02 环境变了，增长从哪儿来？
对于投研团队和基金经理来说，最重要的还是选股。
现在假设疫情结束了、金融风暴过去了，我们仍然需要面对以下问题：
1）中国经济结构性增长；
2）共同富裕；
3）反垄断；
4）逆全球化；
5）美国强势压制中国；
6）全球经济放缓。
在这样的背景下，我们必须非常清晰地认知到，企业的增长是怎么来的。到底是环境造就了企业的增长，还是企业自身强劲的竞争力获得了增长？
当廉价劳动力、投资驱动、垄断价格、技术贸易和全球化不一定起作用时，企业靠什么持续增长？
当然，最好的选择一直都是：竞争力强大的企业“恰好”走在了快车道上。
03 优中选优
股票跌到现在，我们有机会优中选优，好上加好。
1、更加长期的思维。
短期思维的公司可能会被淘汰。企业如果没有长期思维，靠短期、靠运气获得成长，很可能在经济下行过程中，慢慢萎缩。
以前，问题可能是，这个公司十年后还在不在。现在，我们要问，这个公司十年内会不会变得更好？
2、更高质量的“数一数二”公司。
长期看，我们要找细分行业里数一数二的公司，但不只是看规模，更应该看盈利模式和核心竞争力，尤其是背后的文化。
核心竞争力的最好体现是“客户锁定”，是赚真钱。
如何判断公司是否具有“客户锁定”能力？我们可以从财务指标、市占率等数据中去验证。企业要赚真钱，毛利率、净利率、ROE、ROIC、现金流等，每一个指标都很重要。
3、致力于全球化的企业必须具备无可替代的优势。
如果要投资全球化的企业，不管是中国企业还是外国公司，必须有个条件，企业真的拥有无可替代的优势。
4、更低的估值。
A股习惯性高估会不会改变？
那些投资者看来不错的公司，一直是高估的。比如某医疗器械龙头、某食品龙头等，虽然跌了不少，仍然偏贵。
现在，我们需要又便宜又好的标的。
幸运的是，即使采用更加严格的标准，我们仍然可以挑选到足够多的公司。
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