六禾看见·005期 | 2月28日-3月6日

六禾投资   2022-03-11 本文章98阅读

01 市场概况



上周市场下跌为主基调,原油等大宗产品价格创多年新高,煤炭和原油上游变成现市场阶段仅存的热点,高估值公司有较大的估值压力,整体市场有跷跷板效应,成长股和低估值公司交替表现,上周是低估值高分红相对较好。本周是两会召开时间,稳增长相关政策将会是市场重要关注点。


02 情绪温度


目前A股风险溢价处于35.2%,风险溢价处于历史较低分位。



03 行业点评


光伏:硅料紧缺推涨组件价格,海外抢装需求边际修复

 

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格25元(环比0元/Kg,0%),多晶硅致密料242元/Kg(环比+0元/Kg,+0.0%),210mm单晶硅片8.6元(环比+0.1元,+1.2%),210mm单晶perc组件价格1.88元/w(环比0元/w,0%) 


供应链涨势未歇、当前厂家、终端仍处观望态度,主要受到海外需求缺口影响、以及国内项目启动的不确定性,组件厂家整体开工率约70-80%的水平。

 

根据德国气候与能源部提出立法草案1,德国计划2035年实现100%的可再生能源,较原计划提前15年。 


国家能源局2月份可再生能源开发建设形势分析会2指出1月份全国风电光伏新增装机超过12GW,要认真贯彻落实国家关于以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设的相关部署,积极推动基地项目建设,加大项目储备。 

 

交运:疫情后出行需求逐渐恢复,快递行业价格战趋缓

 

预计2月快递业务量同比增长在48%左右,快递业务收入同比增长31%左右;1-2月累计件量同比增长19%。 

 

机械:先进制造需求有韧性,国产替代适逢其时

 

美国半导体行业协会(SIA)宣布,2022年1月全球半导体行业销售额为507亿美元,比2021年1月的400亿美元增长26.8%,比2021年12月的509亿美元减少0.2%。 

 

2021年刀具出口额225.16亿人民币,同比去年增长25.45%;进口额106.32亿人民币,同比去年增长5.69%。 

 

建材:稳增长预期托底,地产链公司短期业绩仍承压


本周水泥价格-0.3pct,熟料库存53%(-1.9pct);二月底三月初,天气好转,国内水泥市场需求正式进入恢复期,但整体表现疲软,南方地区企业出货率恢复6成左右,北方地区仅2-3成,均低于去年同期20%-30%。 

 

电新:电动车渗透率快速提升,高估值和原材料价格快速上涨制约板块表现


国内主流造车新势力2月合计销4.3万辆,同环比+43%/-42%,春节影响产销及退补涨价所致,其中蔚来0.6万辆,同环比+10%/-36%,小鹏0.6万辆,同环比+180%/-52%,理想0.84万辆,同环比+266%/-31%。比亚迪2月销售新能源车8.75万辆,同环比+764%/-6%。


锂电上游原材料进一步涨价,其中碳酸锂达到50万元/吨关卡。高昂的原材料价格开始对产业链产生影响,长城旗下白猫黑猫车型停止接单。此外据传宁德时代等电芯企业表示碳酸锂50万元以上将停止接单,同时宁德3月排产有所调低。

 

通信:运营商低估值有望修复,部分设备端存在增量机会


2022年政府工作报告指出,促进数字经济发展,加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施,推进5G规模化应用,促进产业数字化转型,发展智慧城市、数字乡村。


同时,2022政府工作报告完全没有提及运营商提速降费,为2015年以来首次。2018年提出移动网络流量资费年内降低至少30%,2019年提出实现宽带和专线平均资费降低15%,2021年提出中小企业宽带和专线平均资费再降10%。


计算机:信创及传统行业数字化改造依然是行业主线


随着俄乌战争的持续升级,2月25日至今陆续有多家科技企业宣布暂缓、终止、暂停在俄罗斯的服务,制裁内容主要包括:


1)苹果、联想、戴尔等消费电子类公司宣布暂停向俄罗斯供货;2)台积电、AMD等半导体产业链公司宣布停止供货给俄罗斯及其上游供应商;3)推特、Meta、Google等开始封禁、停止推送俄罗斯媒体的信息;4)软件方面,SAP、Oracle等软件巨头宣布停止在俄罗斯的产品销售和服务。西方对俄罗斯的全方位制裁,再次凸显信创和国产it产业链替代的重要性,有利于行业获得国家持续支持。

 

汽车:供应链受疫情等因素干扰,智能化和自主化仍是主线


俄乌战争引发车用线束供应短缺,导致德国大众、宝马与保时捷等公司削减产量。国内车用芯片因为博世苏州工厂疫情,供应再度紧张,市场对今年上半年整车交付量的担忧重启,上游原材料价格上行也给行业带来更大的压力。

 

农业:粮食涨价,猪粮比扩大,中央开始收储


节后猪价快速下跌,3月6日生猪出栏均价为12.43元,行业亏损维持高位,目前自繁自养头均亏损达到500元以上。行业第三方机构涌益咨询预测22年2月能繁母猪环比环增0.3%,能繁去化节奏放缓。2月21日-25日,猪粮比为4.98,低于5的预设阈值,发改委表示将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作,3月3日与4日一共收储4万吨。

 

食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,高端酒、地产酒需求相对稳定,食品板块景气度边际改善但总体依旧偏弱。

 

白酒:茅台批价稳定,22年原箱价格维持在3100-3200元/瓶。板块处于业绩和市场反馈真空期,本周受部分个股传言影响白酒股价继续回调,综合市场反馈来看,白酒景气度分化延续,徽酒相对确定性最高,核心个股22年预期仍能维持20%以上增长。


大众品:总体看Q1受春节备货提前及去年同期高基数影响,大众品公司业绩压力较大。此外本周青岛啤酒渠道反馈2月销量同比15%,1-2月合计增长9.3%,远超市场预期,受此提振,啤酒板块集体上涨。

 

家电:内销需求依然较弱,细分板块来看,清洁电器、智能投影景气度较高


空调零售数据跟踪:2月空调线上零售额同比-30%,线下同比+110%,年初至今,线上同比21%,线下同比-7%,整体来看,空调内销增速环比改善。


纺服零售:社零整体偏弱,关注运动服饰、珠宝等相对景气板块。


国产品牌份额持续提升:李宁1-2月天猫销售同比55%,安踏49%,耐克-32%,阿迪达斯-53%。受益冬奥热度,安踏天猫旗舰店自冬奥周起周度销售反超李宁,2月同增90%领跑行业;FILA 1-2月天猫增速16%,环比12月稳中有升(12月14%)。


线下方面,国产品牌同样反馈乐观,李宁预计增速在30%中段,2月底3月初升温叠加女神节活动推广有望集中释放需求,带动春季商品销售。

 

互联网:估值底部,基本面和政策面处于负面发酵中后期。

 

本周哔哩哔哩发布Q4财报,虽然用户数(MAU同比35%,达到2.72亿)及收入(同比51%,其中广告收入同比120%)依然维持较高增长,但净亏损依然高达16.5亿元(净亏损率28%),在目前的市场环境中,投资者对烧钱换增长的故事已经失去了信任,公司股价在财报后连续大跌,再创阶段新低。


医药:底部区域,择优布局


本周生物医药(申万)指数+0.18%,沪深300指数-1.68%,医药指数领先大势。领涨板块为传统低估值的医药流通、化学原料药。历史上,医药板块在业绩催化期会有相对较强的表现。


本周以海通、兴业为代表的多家主流券商,认为医药板块最悲观的时候已过,反弹到来。从估值水平看,医药行业处于历史低位。公募基金配置历史低位。

 

政府工作报告(医药相关)


3月5日,国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大五次会议作政府工作报告。其中关于2022年医疗健康及科学服务主要提到以下几点:


①医疗补助标准再提高,加强医保支付能力:居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元,推动基本医保省级统筹。推进药品和高值医用耗材集中带量采购,确保生产供应。强化药品疫苗质量安全监管。深化医保支付方式改革,加强医保基金监管。完善跨省异地就医直接结算办法,实现全国医保用药范围基本统一。

 

②坚持预防为主,加快分级诊疗,支持罕见病及中医药的振兴发展:逐步提高心脑血管病、癌症等疾病防治服务保障水平,加强罕见病用药保障。健全疾病预防控制网络,抓好公共卫生队伍建设,提高重大疫情监测预警、流调溯源和应急处置能力。深化公立医院改革,规范医疗机构收费和服务。支持中医药振兴发展,推进中医药综合改革。着眼推动分级诊疗和优化就医秩序,加快建设国家、省级区域医疗中心,推动优质医疗资源向市县延伸,提升基层防病治病能力。

 

③着力培育“专精特新”,推动制造升级:促进工业经济平稳运行,加强原材料、关键零部件等供给保障,实施龙头企业保链稳链工程,维护产业链供应链安全稳定。着力培育“专精特新”企业,在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。推进质量强国建设,推动产业向中高端迈进。




04 市场点评


本周受到地缘冲突影响,上游价格继续大涨,最近是两会召开时间,稳增长相关政策将会是市场重要关注点。 



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