致六禾投资公众号的读者：为了更贴切投资者的需求，我们之前写了215期的“六禾宏观周报”栏目，也从虎年起正式更新为“六禾看见”系列。我们将权益投资市场发生的情况，及我们的所见，以周度的方式进行汇报。

市场上不缺信息，但大多为噪声，我们力求把我们最为关心的“信号”呈现出来。因为此栏目也是全新上线，初期肯定会有不足之处，也欢迎读者向我们提出建议，谢谢您的阅读！

01 市场概况

本周市场成长风格反弹，港股受地缘冲突的影响表现更加弱势，年初港股较A股的表现优势，本周两者已持平，整体市场有跷跷板效应，成长股和低估值公司交替表现。

02 情绪温度

目前A股风险溢价处于35.4%，风险溢价处于历史较低分位。

03 行业点评

光伏：硅料供给掣肘光伏需求，产业链价格博弈进行时

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格25元(环比0元/Kg，0%)，多晶硅致密料242元/Kg（环比+1.0元/Kg，+0.4%），210mm单晶硅片8.5元（环比+0.05元，+0.6%），210mm单晶perc组件价格1.88元/w(环比0元/w，0%)。

预计三月硅料供应量环比温和增长，但一季度硅料整体新增供应量仍显不足，短期硅料供应和需求之间错配关系难解。

2022年1月，全国新增光伏装机7.38gw，同比+212.71%，其中，分布式新增装机4.69gw，同比+252.63%，集中式2.68gw，同比+160.19%

交运：疫情后出行需求逐渐恢复，快递行业价格战趋缓

快递行业1月业务量为87.7亿件，同比+3.3%；单票均价为10.45元，同比+2.4%，环比+7.8%；快递收入为917.3亿元，同比+5.7%。

1月业务量增速：申通（17.3%）＞顺丰（10.0%）>韵达（9.1%）＞圆通（4.8%）＞行业（3.3%）。

机械：先进制造需求有韧性，国产替代适逢其时

日本半导体设备协会(SEAJ)周四公布数据显示，1月日本制造芯片设备销售额(1个月移动平均值)同比增长69.4%至3063.21亿日元，不仅实现连续13个月的增长，还刷新了2021年5月创造的有数据可供比较的2005年以来的最高记录。

乌克兰占全球氖气产量的70%，冲突将阻碍氖、氪、氙的供给。目前存储芯片厂商握有6~8周的关键气体库存，高于正常值的4周，但是这些气体供给极度仰赖乌克兰，要是战火中断输出，芯片生产将受到打击。

建材：稳增长预期托底，地产链公司短期业绩仍承压

本周水泥价格+0.2pct，熟料库存54.9%（-0.8pct）；2月下旬，全国水泥市场需求缓慢回升，部分地区仍有雨雪天气干扰，周初需求表现较差，仅在2成左右，环比上周未有改观；周末随着天气好转，下游需求有明显提升。

汽车：电动车渗透率快速提升，高估值和原材料价格快速上涨制约板块表现

路透社报道特斯拉正在计划最早下个月开始在上海新建第二工厂，预计该厂投产后将使特斯拉上海总产能达到200万辆每年。虽然随后多家媒体采访特斯拉内部人士否认了该消息，但特斯拉在中国兴建第二工厂的计划已经酝酿多时，国内至少有沈阳、广州、重庆等9个城市在争夺。2021年特斯拉上海工厂生产了47万辆，几乎占特斯拉总产能的一半，特别是12月该厂生产了7.1万辆。

央视财经《正点财经》栏目上周报道碳酸锂价格快速上涨。截至2月24日，国内业级碳酸锂市场综合报价在41万-47万元/吨，电池级碳酸锂市场综合报价在45万-49万元/吨，环比年初涨幅超过60%。预计2022年上游矿类企业利润大幅扩张，压缩中下游环节利润。

电子：行业整体趋于饱和，寻找结构性增量及国产替代机会

Counterpoit公布数据，2021年全球智能手机销售收入总计4480亿美元，同比增长7%，其中手机平均单价提升12%至322美元。苹果收入同比增长35%至1960亿美元。三星、小米、Oppo、Vivo智能手机收入分别增加11%、49%、47%、43%。

2021年三星以外的主流企业均显著受益于华为的制裁，但随着荣耀的发布，各家企业均收到不同程度冲击。2021年Q4国内手机市场荣耀同比增长100%，而OV两家均开始下滑。

碳中和：稳增长是2022年政府工作核心，碳中和政策要求短期弱化

国家发改委、能源局联合发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，整体看该方案定性要求较多，定量目标很少。

该方案要求到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。其中电化学储能技术性能进一步提升，成本下降30%以上；火电与核电机组抽汽蓄能等依托常规电源的新型储能技术、百兆瓦级压缩空气储能技术实现工程化应用;兆瓦级飞轮储能等机械储能技术逐步成熟;氢储能、热（冷)储能等长时间尺度储能技术取得突破。

方案计划推动多元化技术开发，突破全过程安全技术，以及创新智慧调控技术。此外，方案还提及深化不同应用场景试点示范，加快重点区域试点示范，加大力度发展电源侧新型储能，因地制宜发展电网侧新型储能。

食品饮料：白酒板块景气度边际趋弱，高端酒、地产酒需求相对稳定；食品板块景气度边际改善但总体依旧偏弱

白酒：茅台批价稳定，22年原箱价格维持在3100-3200元/瓶。板块处于业绩和市场反馈真空期，受市场风险偏好影响本周股价继续回调，短期等待春糖及一季报催化，预计核心个股仍能维持两位数及以上增长。

大众品：本周洽洽食品和涪陵榨菜公布业绩快报，受提价及春节错期影响，Q4利润均取得较高增长，其中涪陵榨菜Q4利润增长40%+，大超市场预期，维持食品板块景气度边际改善判断。

家电：内销需求依然较弱，细分板块来看，清洁电器、智能投影景气度较高

空调零售数据跟踪：本周（2/14-2/20）受春节错配影响，空调线上零售反弹持续，年初至今（1/1-2/20）空调零售额线上同比33%，线下同比-21%，环比略有改善，等待右侧拐点确认。

公司层面：本周老板电器披露业绩快报，全年利润下滑20%，主因计提房地产商坏账7.1亿，市场提前已有预期，股价在业绩披露后上涨4%。

社会服务：口服药研发推进+疫情防控常态化预期下，板块景气度有望边际改善

香港疫情单日新增过万，市场担心疫情反复，餐饮旅游板块股价回调。公司层面，本周九毛九、海底捞、海伦司披露全年业绩，其中海底捞受21H2大规模关店影响，亏损38-45亿人民币，九毛九和海伦司由于仍在净开店期，业绩相对稳健，但净利率仍处于承压状态。

互联网：估值底部，基本面和政策面处于负面发酵中后期

针对美团事件，《经济日报》评论，"引导"并非"命令"，反应别过头，指出政策全文5000字，提及平台经济的仅有一两句，其初衷并不是要针对平台经济。但市场情绪依然脆弱，加之海外风险事件冲击，本周互联网公司股价多数下跌。

公司方面，阿里巴巴披露Q4业绩，其中Q4的GMV个位数增长，收入10%创单季最低，云计算增速也放缓至20%，总体来看，受政策打压及竞争加剧双重影响，平台公司仍处于业绩下行周期。

农业：行业周期底部区域

节后猪价快速下跌，2月26日生猪出栏均价为12.43元，行业亏损维持高位，目前自繁自养头均亏损达到500元以上。行业第三方机构涌益咨询预测22年1月能繁母猪环比下降1.6%，呈现加速态势，市场对年内生猪触底的信心大幅提升。牧原公布股权激励计划，考核目标为22年，23年相比21年生猪销量分别增长25%与40%。

医药：医药估值进入历史较低分位

本周生物医药指数+1.71%，沪深300指数-1.67%，医药指数领先大势。主要原因在于CXO板块超跌后，进入一季度业绩催化阶段：继博腾、药明业绩快报发布后，本周昭衍、美迪西发布业绩快报，均大超预期。从估值水平看，医药行业处于历史低位。公募基金配置历史低位。

【辅助生殖进入医保】2022年2月21日，北市医保局，同北京市卫健委、北京市人社局发布《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，将试管婴儿相关的16项常用辅助生殖技术纳入医保。这并不是医保项目第一次引发轰动，2021年4月与8月，北京市与上海市分别将手术机器人相关术式与耗材纳入医保。

个股业绩公告：

【南模生物】业绩快报：营收2.74亿（+39.89%），扣非归母净利润5215万（+59.38%）。Q4收入0.84亿，单季度同比22%。

【泰坦科技】代持风波。业绩快报：营收21.8亿（+57.67%），归母净利1.49亿元（+44.95%），扣非归母净利1.28亿元（+39.6%）。扣非归母净利低于业绩快报下限。

【美迪西】业绩快报：营收11.67亿（+75.27%），归母净利2.82亿（+117.93%），扣非归母净利2.71亿元（+119.29%）。

【昭衍新药】2021业绩快报，归母净利润5.57亿元，同比+76.83%。

【百济神州】业绩快报：营收75.89亿元（+257.90%），归母净利-97.48亿（亏损减11.49%），扣非归母净利-99.68亿（亏损减15.09%）。

【心脉医疗】业绩快报，21年收入6.8亿，同比45.6%，归母净利润3.2亿，同比47.3%，扣非归母净利润2.9亿，同比51.2%。

【惠泰医疗】业绩快报，21年收入8.3亿，同比72.9%，归母净利润2.1亿，同比86.5%，扣非归母净利润1.7亿，同比70.1%。

04 市场点评

本周受到地缘冲突影响，港股受到即期冲击更大一些，碳中和、医药、半导体相关产业公司反弹，地产链条、互联网的Q4季报披露显示压力较大，A股估值整体处于低风险区域，外部冲击不是根本性和永久性的，A股公司丰富度和投资可选择性比过去大大增强，寻找估值和成长的匹配是抵御不确定性的最好保障。