六禾看见·006期 | 3月7日-3月13日

六禾投资   2022-03-21 本文章101阅读

01 市场概况



上周市场下跌为主基调,国内部分地区的疫情爆发,美股证监会公布了5家退市名单引发中概股继续暴跌,对市场形成冲击,A股整体估值接近底部区域。


02 情绪温度


目前A股风险溢价处于29.5%,风险溢价处于历史较低分位。



03 行业点评


光伏:硅料紧缺推涨组件价格,海外抢装需求边际修复

 

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格26元(环比0元/Kg,0%),多晶硅致密料243元/Kg(环比+0.4元/Kg,+1.0%),210mm单晶硅片8.85元(环比+0.25元,+2.9%),210mm单晶perc组件价格1.88元/w(环比0元/w,0%)。

 

组件仍旧承受终端接受度与供应链涨势两方挤压,当前单玻500W+组件报价仍旧维持在每瓦1.9元人民币以上的水平,然3月实际在走订单较少、价格并无出现明显涨势。

 

交运:疫情后出行需求逐渐恢复,快递行业价格战趋缓

 

圆通速递今年1-2月实现快递业务完成量22.97亿票,同比增长27.81%;实现营业收入约76.24亿元,同比增长39.28%。

 

机械:先进制造需求有韧性,国产替代适逢其时

 

北方华创今年1-2月实现营业收入13.66亿元,同比增长约135%;新增订单超过30亿元,同比增长超过60%。

 

中微公司推出股权激励,以2021年营业收入作为基数,2022-2025年分别设置了不低于20%、45%、70%、100%的营业收入增长率考核目标。

 

2022年2月,挖掘机销量24483台,同比下降13.5%。其中,国内市场销量17052台,同比下降30.5%;出口销量7,431台,同比增长97.7%。

 

建材:稳增长预期托底,地产链公司短期业绩仍承压

 

本周水泥价格+0.5 pct,熟料库存50.5%(-2.5pct);三月上旬,国内水泥市场需求保持缓慢提升,不同地区企业出货率环比增加10%-20%,南方地区需求基本恢复到7-8成,北方地区受限于气温低、疫情复发影响,仅有2-4成水平。

 

电新:电动车渗透率快速提升,高估值和原材料价格快速上涨制约板块表现。

 

受青山集团逼空事件影响,三元电池生产及使用短期受到冲击。受俄乌战争影响,西方对俄的经济制裁或将影响海外镍供给,市场存在对金属镍供需结构崩塌的担忧。青山集团此前看跌金属镍价格,国际金融势力开出大额多头逼仓青山集团,LME镍单日最高涨幅超110%。2021年俄罗斯镍矿产量25万吨,占全球总产量9.26%,同比下降2.02%;同时印度尼西亚的占比大幅提升,2021年产量高达100万吨,占全球37.04%,已成为全球最大的镍产出国。长期来看印尼镍矿足以弥补俄镍缺口。


中航创新(中航锂电)即将赴香港上市,去年三季度宁德时代曾起诉中航锂电技术侵权并索赔1.88亿元,同时打断了该公司A股上市进程。中航锂电2021年收入68亿元,同比增长140%;归母净利润1.1亿元,2020年同期亏损1.8亿元。中航锂电2021年出货9.3GWh,国内动力电池市占率5.9%,排名第三。中航锂电收入超过一半来自广汽,其余来自长安、小鹏等企业。公司预计2022年产能将达超过25GWh。

 

通信:运营商低估值有望修复,部分设备端存在增量机会

 

中国移动预计2021年度营业收入约为8448.77至8525.58亿元(同比增长10%左右),归属于母公司股东的净利润约为1143.07至1164.64亿元(同比增长7%左右)。国移动预计3月23日公布全年业绩以及分红方案,公司表示将努力实现2021年全年每股派息良好增长。


中国电信2021年营收为4329.6亿元-4408.3亿元(同比增长11%左右);净利润为257.1亿元-261.3亿元(同比增长23%左右)。


中国联通在2021年的营业收入达到人民币3279亿元,同比增长7.9%;净利润为人民币144亿元,同比增长15.0%。

 

电子:行业整体趋于饱和,寻找结构性增长及国产替代机会

 

3月9日,TCL发布旗舰新品领曜QD-MiniLED智屏X11,搭载第三代QD-Mini LED技术,采用近万颗Mini LED芯片,最高2304个分区精准控光,实现2000nit峰值亮度,以及1000万:1超高对比度。X11智屏65”/75”/85”售价分别为13999/17999/27999元,有望凭超高配置及亲民价格打开消费级市场,中信证券预计出货量可达几十万台量级,料将促进Mini LED背光在2022年加速放量。据产业链调研,鸿利智汇主供封装(此前供应X12),三安光电为该产品供应芯片,TCL华星独供LCD面板,并由TCL电子下模组整机厂代工。

 

汽车:供应链受疫情等因素干扰,智能化和自主化仍是主线


主要新能源车企2月销量4.28万,环比下降42%,低于预期。


俄乌战争引发车用线束供应短缺,导致德国大众、宝马与保时捷等公司削减产量。国内车用芯片因为博世苏州工厂疫情,供应再度紧张,市场对今年上半年整车交付量的担忧重启,上游原材料价格上行也给行业带来更大的压力。

 

农业:粮食涨价,猪粮比扩大,中央开始收储


后猪价快速下跌,3月11日生猪出栏均价为12.1元,行业亏损维持高位,目前自繁自养头均亏损达到500元以上。行业第三方机构涌益咨询预测22年2月能繁母猪环比环增0.3%,能繁去化节奏放缓。2月21日-25日,猪粮比为4.98,低于5的预设阈值,发改委表示将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作,3月3日与4日一共收储4万吨。

 

食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,高端酒、地产酒需求相对稳定;食品板块景气度边际改善但总体依旧偏弱

 

白酒:本周各家酒企陆续公布1-2月经营数据,其中茅台收入/业绩分别增长20%左右,汾酒35%+/50%+,酒鬼120%/130%,今世缘25%/26%,一季度高增长基本确认。


大众品:伊利股份披露1-2月经营数据,营收/利润总额分别同比15%/20%以上,超市场预期,其中金领冠奶粉增长30%以上,奶酪市场份额提升3个百分点,同比去年增长翻倍。

 

家电:内销需求依然较弱,细分板块来看,清洁电器、智能投影景气度较高

 

空调零售数据跟踪:2022年1-2月空调线上、线下零售额分别同比+28%、-6%,其中美的线上零售额增速较快,美的+华凌线上零售额同比+60%,线下同比-14%;格力线上、线下同比+22%、-3%;海尔线上、线下同比-18%、-1%。线下市场,美的+华凌市场份额为33.8%,格力为32.9%,海尔为15.5%,美的、海尔市场份额环比2021年12月均有提升;线上市场,美的份额为44.4%,环比大幅提升。

 

清洁电器零售数据跟踪:2022年1-2月累计清洁电器行业线上市场零售额同比-1%,零售量同比-15%。其中,扫地机零售额同比+4%,零售量同比-32%;洗地机零售额同比+91%,零售量同比+82%。扫地机+洗地机合计,零售额同比+23%,零售量同比-14%。分品牌看,石头、云鲸和添可线上零售额分别同比+116%、+78%和+46%;科沃斯主品牌同比-24%。由于科沃斯推出的新品T10和T10 TURBO尚处在预售阶段,未被纳入AVC监测范围,因此对扫地机行业以及科沃斯品牌的零售额/量增速可能会有所低估。

 

社会服务:口服药研发推进+疫情防控常态化预期下,板块景气度有望边际改善

 

餐饮:受疫情爆发影响,短期行业复苏逻辑证伪,板块下跌幅度较大,公司方面九毛九反馈2月同店收入为2021年的85%,1-2月累计为87%,环比走弱。

 

化妆品:珀莱雅发布2022年1-2月经营数据公告,营收/净利润分别同比30%/35%。同时公司发布3·8节战报,主品牌珀莱雅天猫同比增长超过200%,抖音同比增长超过100%,销量进入天猫美妆行业前五名,在天猫国货美妆和京东国货护肤排名中均位列第一。

 

互联网:估值底部,基本面和政策面处于负面发酵中后期

 

本周中概互联网板块再次大跌,主要由于美国证监会(SEC)发布消息,依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”,包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。


此事为美方基于《外国公司问责法案》(HFCA法案)进行的常规操作,上述第一批名单五家为最早递交年报的公司,事件源自中美对公司审计底稿权限分歧,未来需观察中美是否能达成一致,在此之前在美中概股面临退市风险。根据11日凌晨证监会公开发布的信息,中方一直在致力于解决该问题。

 

医药:底部区域,择优布局


本周生物医药(申万)指数-2.07%,沪深300指数-4.22%,医药指数领先大势。从去年7月以来,医药指数超跌,板块性去估值,目前已进入较低估值分位。


从盈利角度看,医药板块进入一季报业绩催化期,头部板块cxo业绩托底。


从情绪角度看,集采常态化已是共识,一些边际好转或出现,例如上周广东集采,生长激素水针并未涉及。


从主题角度看,上周国内疫情再起,国务院新冠疫情联防联控组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案(试行)的通知》,周末居家抗原自检概念引起广泛关注,A股医药板块中,有相关检测概念的公司数量占比较多,同时带来对上游、药房等板块的关注,增量资金进入医药板块。


因此,预计医药板块近期表现会持续好于大盘。


04 市场点评


上游价格冲击、疫情、中概退市政策和对于稳增长的期待是目前压抑市场的方向,但是长期来看,估值是长期隐含回报的重要保证。



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