本周市场指数振荡回调，低估值公司相对较强，硬科技类和中小市值类公司下跌为主。

02 情绪温度

目前A股风险溢价处于25.1%，风险溢价处于历史较低分位。

03 行业点评

光伏：近期云南解除隆基电力优惠，疫情影响部分物流

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比0元/Kg，+0%)，多晶硅致密料247元/Kg（环比+2元/Kg，+0.8%），210mm单晶硅片8.95元（环比+0元，+0%），210mm单晶perc组件价格1.89元/w(环比0元/w，0%)。

国内疫情持续延续，短期物流影响严峻，终端提货仍因物流不畅受阻、加之逆变器短缺愈发加剧。而组件厂家担忧后续断料，组件厂家仍在积极采购原物料，玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺，辅材料成本同样出现上涨。

交运：疫情影响需求，快递逐渐恢复保供

4月12日，交通运输部发布《关于进一步统筹做好公路交通疫情防控和保通保畅工作的通知》，对本区域公路防疫检查点设置、收费站和服务区关停等情况进行全面摸底复查，对不符合要求关停的，要立即恢复正常运行，确保4月15日前整改完成。

建材：低估值高分红建材在稳经济预期下估值修复，2B型地产链公司报表依然承压

本周水泥价格环比+0.3 pct，熟料库存64.9%（+0pct）；4月中旬，国内水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现仍然不佳，企业平均出货率同比下滑25百分点。

无碱玻纤价格6838元/吨，周环比-0.4%，年同比+5.1%。

电新：上海疫情影响汽车供应链，产业链积极筹备复工复产

3月新能源乘用车批发销量达到45.5万辆，同比增长122.4%，环比增长43.6%。3月新能源乘用车零售销量达到44.5万辆，同比增长137.6%，环比增长63.1%。3月新能源车厂商批发渗透率25.1%，同比提升14pct。其中自主品牌新能源车渗透率41%；豪华车中的新能源车渗透率34%；而主流合资品牌新能源车渗透率仅有3%。3月新能源车国内零售渗透率28.2%，同比提升17.6pct。

蔚来汽车表示供应链略有恢复，合肥生产基地正逐步恢复生产，但后续生产计划有赖于供应链恢复情况。

电子：手机销售短期承压明显，芯片供需开始分化

2022Q1台积电实现营收175.7亿美元（原预测值为166-172亿美元），同比+36.0%，环比+11.6%；实现净利润72.5亿美元，同比+45.1%，环比+22.0%，超市场预期。

分行业来看，2022Q1台积电在手机、HPC（高性能计算）、IoT（物联网）、汽车和DCE（数据通信设备）领域分别实现收入70、72、14、9和5亿美元，分别同比增长21%、59%、21%、70%和2%，环比增速分别为1%、26%、5%、26%和8%。

从需求端看，数据中心和汽车成为拉动芯片需求增长的核心动力。台积电Q1毛利率为55.6%，环比增加2.9个百分点，此前指引为53.0%-55.0%。Q2预计毛利率预计进一步提升到56%-58%区间。

通信：借力东数西算，运营商云业务有望大发展

根据发改委数据，今年以来全国10个国家数据中心集群中，新开工项目25个，数据中心规模达54万标准机架，算力超过每秒1350亿亿次浮点运算，约为2700万台个人计算机的算力，带动各方面投资超过1900亿元。

其中西部地区投资比去年同期增长6倍，契合东数西算工程。根据“东数西算”政策规划，预计“十四五”期间，大数据中心投资还将以每年超过20%的速度增长，累计带动各方面投资将超过3万亿元。

食品饮料：白酒板块景气度边际趋弱，短期受疫情冲击较大；食品板块表现分化，速冻、乳制品需求韧性较强

白酒：目前白酒行业除茅台汾酒外普遍尚未开启二季度回款（茅台一季度回款35%，上周已开始回款4月份款，6%），主要原因如下：多数酒企开门红回款情况普遍较好，对短期回款诉求并不急切；二季度疫情对白酒市场有所扰动，酒企综合考量全年任务完成进度、市场良性发展等因素，观望态度居多，目前对回款要求不高。

大众品：青啤纯生全国范围内提价，提价增幅6%，纯生去年销量超40万吨，占总销量不到6%，公司自去年Q4以来已经提价的产品包括：经典（省外区域）、崂山优品、白啤听瓶、1903听瓶、皮尔森、纯生小瓶、桶啤等多个sku，提价幅度在5~15%不等，提价红利有望逐步反应，且不排除后续仍有提价安排。

家电：内销偏弱，原材料价格高位震荡，估值回到较低区间，市场等待房地产销售拐点

行业层面：4月13日，国务院常务会议指出，部署促进消费的政策举措，鼓励汽车、家电等大宗消费；4月12日，北京商务局发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》，将于2022/4/18 ~9/30期间发放超3亿元绿色节能消费券，范围覆盖黑电、白电、厨电等20类商品。

空调零售数据跟踪（4.4-4.10）：线上、线下零售额分别同比-21%、0%；今年以来累计，行业线上、线下零售额分别同比-4%、-15%。

纺服零售：社零整体偏弱，关注运动服饰、潮玩等相对景气板块

服装：安踏公布Q1运营数据，22Q1安踏品牌流水同增10%高段，Fila同增中单位数，其他品牌同增40-45%。按月度看，安踏牌1-2月流水同比增长超20%，3月受疫情影响全国线下流水同比减少中单位数，其中上海吉林广深等疫情影响较大地区3月线下流水同比减少30-40%。Fila1-2月中高双位数增长，3月受疫情影响全国线下流水同比减少20%左右。迪桑特与可隆1-2月流水高速增长超60%，3月增速为负。。

互联网：估值底部，基本面依然承压，政策面逐步转向

游戏：2022年4月11日，国产游戏版号时隔8个月重启核发，首批共核发版号45个，其中包含三七互娱《梦想大航海》、心动公司《派对之星》等。

短视频：按照2022年“清朗”系列专项行动安排，中央网信办、国家税务总局、国家市场监督管理总局自即日起，开展为期两个月的“清朗•整治网络直播、短视频领域乱象”专项行动。主要任务为以集中整治“色、丑、怪、假、俗、赌”等违法违规内容呈现乱象为切入点，进一步规范重点环节功能，从严整治功能失范、“网红乱象”、打赏失度、违规营利、恶意营销等突出问题。

医药：估值低位，防疫的新方向开始获得市场关注

本周生物医药（申万）指数-1.38%，沪深300指数-0.99%，医药指数跑输大势。目前医药板块处于历史较低PE分位。4月进入年报和一季报业绩密集期，头部板块CXO业绩有托底，新冠检测板块业绩景气，其余大部分非新冠相关上公司都受到了不同程度的疫情影响。

政策方面，今年的集采重心逐渐转向医疗器械领域。疫情方面，上海日新增的无症状人数开始下降。市场层面，资金围绕疫情，mRNA产业链、新冠检测、抗疫药物等持续受关注。

行业上：【《双特异性抗体累类抗肿瘤药物临床研发技术指导原则》】 CDE发布相关文件的征求意见稿，鼓励和规范双抗类药物的研发与临床。

WHO对于HPV疫苗降低剂数的建议：WHO召开免疫战略专家组（SAGE）会议，对单剂次人乳头瘤病毒（HPV）疫苗接种的免疫原性和保护效力证据进行审议。专家组认为，单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌，且与两剂或三剂方案的效果相当，建议修改免疫程序为：9-14岁女性（最优先人群）接种1剂次或2剂次；15-20岁女性接种1剂次或2剂次；21岁以上女性接种2剂次（间隔6个月）。

农业：行业底部，成本端压力大，市场博弈行业反转

4月9日生猪出栏均价继续反弹至12.57元，行业亏损维持高位，目前自繁自养头均亏损达到500元以上。白羽鸡维持上涨趋势，20天以来白羽鸡由3.8元上涨至4.4元。

04 市场点评

目前高估值或者依赖于远期折现而不是当下盈利的公司，市场依然信心不足。疫情和上游价格的压制是目前估值压缩是目前的主要原因。稳增长和供给矛盾突出的上游企业表现较好。