本周市场指数振荡回调，但低估值大盘蓝筹继续上涨。

02 情绪温度

目前A股风险溢价处于27.3%，风险溢价处于历史较低分位。

03 行业点评

光伏：近期云南解除隆基电力优惠，疫情影响部分物流

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比1.5元/Kg，+5.8%)，多晶硅致密料245元/Kg（环比+0元/Kg，+0%），210mm单晶硅片8.95元（环比+0.1元，+1.1%），210mm单晶perc组件价格1.89元/w(环比0元/w，0%)。

国内疫情持续延烧，短期物流影响严峻，组件厂家担忧后续断料，组件厂家仍在积极采购原物料，玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺，相应使得辅材料价格出现上扬。

交运：疫情影响物流通畅

清明节放假期间，全国邮政快递业共揽收包裹6.6亿件，比2021年同期下降13.3%，比2020年同期增长24.1%；共投递包裹6.9亿件，比2021年同期下降12.8%，比2020年同期增长27.1%。

机械：强经济相关的挖机数据是同步指标，仍未见回暖

2022年3月销售各类挖掘机37085台，同比下降53.1%；其中国内26556台，同比下降63.6%；出口10529台，同比增长73.5%。2022年1-3月，共销售挖掘机77175台，同比下降39.2%；其中国内51886台，同比下降54.3%；出口25289台，同比增长88.6%。

建材：低估值高分红建材在稳经济预期下估值修复，2B型地产链公司报表依然承压

本周水泥价格-0.6 pct，熟料库存63.1%（+3.5pct）；清明节过后，国内水泥市场需求环比略有提升，由于疫情复发地区管控依旧较为严格，尤其是道路运输不畅，导致下游需求恢复受阻。

电新：疫情短期影响新能源供应链

自3月份以来，受疫情影响，蔚来位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作伙伴陆续停产，目前尚未恢复。受此影响，蔚来整车生产已经暂停。由于上述原因，近期不少用户的车辆会推迟交付。

此前，大众汽车集团发言人称，大众汽车在中国长春的工厂关闭到4月5日，大众汽车在上海的工厂则于4月1日至5日停产。至于何时恢复生产、哪款车型以及哪些零部件受到了影响，暂无具体消息。

网传理想的裁员计划已经写入李想Q2季度的OKR之中，牵扯到产品和企业系统等部门，预计将裁撤15%左右。理想当前员工1.2万人，如传言属实则将裁员1800人。小鹏汽车一季度也曾传言裁员，部分部门裁撤30%-50%。

电子：手机销售短期承压明显，芯片供需开始分化

根据IC Insights数据，美国企业2021年全球半导体市场份额进一步提高到54%的高位，其次为韩国的22%和台湾的9%。中国大陆半导体市场份额为4%，其中晶圆代工厂份额为9%，IDM份额为1%。对比历史数据，美国企业半导体市场份额逐年走高，亚太地区份额快速提高；而日本半导体份额显著下滑。

通信：借力东数西算，运营商云业务有望大发展

据中国移动浙江公司，从4月8日起5G 超清视话在全国率先商用，为浙江省内的移动5G用户带来可视化、多媒体、高感知的超清通话体验。5G超清视话采用了VoNR（Voice over New Radio）技术，两大特点包括：一是接通快，2秒以内即可接起，可以说是“秒拨秒通、拨号即可见”；二是音画质超高清，其画质分辨率可达720p。

食品饮料：白酒板块景气度边际趋弱，短期受疫情冲击较大；食品板块表现分化，速冻、乳制品需求韧性较强

白酒：本周普茅散瓶/整箱批价2660/2860元左右，较前期有所回升，库存两周左右。茅台1935批价1420左右，经销商囤货少。一季度整体回款完成35%左右，部分地区4月份合同尚未签订，预计下周进行，进度较去年同期略慢。

大众品：乳制品，根据渠道反馈，受疫情致物流受阻影响，3月伊利常温奶整体实现高个位数增长，略低于达成目标。啤酒，预计1-2月青岛啤酒销量同增近双位数，部分地区吨价同比提升中高个位数，3月受疫情影响总销量下滑约22%，预计22Q1青啤总销量同比下降低个位数。调味品，海天味业3月完成进度低于预期，核心两广区域1-3月累计完成24-25%，相比计划进度存在2pct差距。速冻，安井食品受疫情刺激，C端需求加快，综合预计3月增长30%以上。

家电：内销偏弱，原材料价格高位震荡，估值回到较低区间，市场等待房地产销售拐点

空调零售数据跟踪（3.28-4.3）：线上、线下零售额分别同比-18%、-56%；今年以来累计，行业线上、线下零售额分别同比-3%、-16%。

清洁电器：石头S7 MaxV系列部分产品4月6日在美国亚马逊上线：S7 MaxVPlus（自集尘）定价1159.99美元，S7 MaxV单机款定价859.99美元，S7 MaxV Ultra（自清洁+自集尘）暂时还未上架。

社会服务：短期受疫情冲击较大，线下消费处于半停滞状态

3月餐饮数据更新：九毛九，3月九毛九同店均为21年同期的80%，约19年的64%；太二约为60%，19年的58%。海伦司，3月新开26家门店。3月同店是21年同期（同店数370+）的66%（21年3月高基数，门店日均达1.4+万），19年同期（同店数90+）的101%。海底捞，3月没有新增门店。一季度共关闭了20家门店。3月整体门店翻台率为21年同期80%以上，可比店翻台为去年同期70%以上。奈雪的茶，3月同店约为21年的65%-70%。

互联网：估值底部，基本面依然承压，政策面逐步转向

监管方面：中概股回港上市持续推进，知乎日前启动香港上市，并通过港股聆讯，预计很快在港交所上市。

公司方面：美团Q1业绩指引，公司表示1-2月份外卖单量增长仍较稳健，但进入3月以来，受上海、深圳等一线城市及其他地区疫情影响，疫情地区外卖单量同比下滑明显。与外卖业务类似，公司表示1-2月份到店酒旅业务呈现较强复苏趋势，但由于上海、深圳等主要城市到店收入占比相对于外卖更为集中，疫情对到店影响更显著，到店业务在3月收入同比基本持平，而酒旅业务出现同比负增长。预计创新业务收入增速将保持平稳，亏损持续收窄，主要得益于各项新业务经营效率提升及竞争格局改善，其中出行和快驴等新业务亏损正逐步收窄。

医药：估值低位，防疫的新方向开始获得市场关注

本周生物医药（申万）指数-5.21%，沪深300指数-0.55%，医药指数跑输大势。本周广东6省联盟中成药集采拟中选结果出炉，中标品种整体平均降幅为56%。其中，非独家品种平均降幅为60%，独家品种平均降幅为18%。以岭药业连花清瘟颗粒较此前全国最低价降价幅度1%。

疫情方面，海外发现奥密克戎重组毒株XE，传染力或更强。国内日新增无症状患者2.5W，以上海、吉林为主。市场层面，围绕奥密克戎，mRNA产业链、新冠检测、抗疫药物等持续受关注。

【广东6省联盟中成药集采结果】此次集采首次涉及独家品种，涉及上市公司以岭、济川等主流中药公司核心品种，市场关注度高。据统计，中标品种整体平均降幅为56%，非独家品种平均降幅60%，独家品种平均降幅18%。

农业：行业底部，成本端压力大，市场博弈行业反转

节后猪价快速下跌，4月9日生猪出栏均价继续反弹至12.41元，行业亏损维持高位，目前自繁自养头均亏损达到500元以上。豆粕与玉米现货价格近期显著下跌，畜禽养殖业成本推动涨价逻辑有所弱化。

04 市场点评

目前低估值公司已经不管市场利空连续上涨，除了估值低的原因，另外很多正好集中在涨价的行业上游或者稳增长的地产基建链条。高估值或者依赖于远期折现而不是当下盈利的公司，市场依然信心不足。