本周市场指数在上证击穿3000点后深v反弹，前期超跌的公司更是反弹的主力，4月29日的中央政治局会议对于疫情、中小微企业支持、房地产和证券市场都提高了支持的基调。

02 情绪温度

目前A股风险溢价处于21.1%，风险溢价处于历史低估分位，4月26日达到10%分位后反弹。

03 行业点评

光伏：光伏产业链一季报相对其他碳中和产业链较优

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比0元/Kg，+0%)，多晶硅致密料248元/Kg（环比+2元/Kg，+0.8%），210mm单晶硅片9.05元（环比+0.05元，+0.8%），210mm单晶perc组件价格1.90元/w(环比+0.01元/w，0.5%)。

短期物流影响严峻、辅材料价格上调持续堆高组件成本，当前价格基础下，组件价格在每瓦1.88-1.9元人民币已经基本与成本打平，预计组件价格将出现上调。

交运：疫情影响需求，快递逐渐恢复保供

根据调研反馈，3月份预计全国快递业务量损失了20%、4月份损失30%左右（是与原有正增长的速度相比），5月份业务量预计还是保持4月份的增速、收入口径保持30%的增长，持续关注快递物流的恢复情况。

机械：基建链条挖机仍然较弱

22年4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落。产需两端降幅加大，生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点。

IC Insights预测，2022年半导体行业的总资本支出为1900亿美元，比2021年的1540亿美元增长24%。

建材：稳增长预期驱动低估值水泥，地产链条公司财报依然较弱

本周水泥价格环比-1.3pct，熟料库存65.6%（1.1pct）；4月底，国内水泥市场受疫情复发，雨水天气以及下游资金短缺影响，下游需求表现依旧不佳，全国重点区域平均出货率维持在6成水平，低于去年同期20百分点，受此影响，水泥价格震荡下行。

无碱玻纤价格6838元/吨，周环比0%，年同比4.9%，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，多数池窑厂报价无变动，市场存在一定观望情绪，部分厂成交偏灵活。

电新：华南新能源企业已复产，长三角供应链冲击下缓慢复工

受上海疫情影响，4月电动车生产受到严重干扰，主要车企销量环比显著下滑。比亚迪由于产业链基本自供且生产线不在华东，受到影响很小。比亚迪4月销量10.6万辆，同环比+324%/+1%；理想4月0.42万辆，同环比-25%/-62%；蔚来4月0.51万辆，同环比-29%/-49%；小鹏4月0.9万辆，同环比+74%/-42%；哪吒4月0.88万辆，同环比+120%/-27%；零跑4月0.91万辆，同环比+228%/-10%。宁德披露一季报，收入增速强劲，利润受到上游成本冲击。

欧洲已披露主流六国4月新能源汽车合计销量为5.9万辆（占主流九国比例约为40%），同环比-1%/-29%，乘用车注册32.2万辆，同环比-23%/-17%，电动车渗透率18.2%，同环比+4.1/-2.9pct。

电子：手机销售短期承压明显，苹果和荣耀强于整体

一季度苹果产业链和安卓产业链分化明显，苹果链显著强于安卓链条。Q1苹果产业链企业营收1861.2亿元，同比+21.5%；安卓产业链企业营收187.4亿元，同比-10.1%；其他消费电子企业营收261.8亿元，同比+2.5%。Q1苹果产业链企业归母净利润76.2亿元，同比-11.5%；安卓产业链企业归母净利润-3.3亿元，同比-144.2%；其他消费电子企业归母净利润18.9亿元，同比-4.1%。

出货量角度看，一季度中国智能手机市场出货量约7420万台，同比下降 14.1%。安卓手机中除了荣耀品牌显著回升，其余均出现较大幅度下滑。

食品饮料：白酒板块景气度边际趋弱，短期受疫情冲击较大；食品板块表现分化，速冻、乳制品需求韧性较强

白酒：本周茅台原箱批价2820元/瓶，环比持平。业绩方面，茅台、五粮液、沪州老窖、洋河等披露一季报，整体略超市场预期，兑现春节开门红反馈。其中茅台一季度收入、净利润分别同比增长18%、24%，洋河股份一季度收入、净利润分别增长24%、29%，环比显著加速，带动白酒板块估值修复。

大众品：业绩方面，海天味业一季度收入同比增长0.7%，净利润同比下降6.4%，伊利股份一季度收入、净利润分别同比增长13%、24%（21Q4利润下滑28%）。总体看来，大众品业绩承压，板块内业绩分化明显，短期受疫情因素影响，速冻、乳制品、复调类产品需求相对较强。

家电：内销偏弱，原材料价格高位震荡，市场等待房地产销售拐点

空调零售数据跟踪（4.18-4.24）：线上、线下零售额分别同比+3.5%、-7.7%，环比有所改善。

公司方面：三大白电披露一季报，整体略超市场预期，格力/美的/海尔一季度收入分别同比增长6%/10%/10%，净利润分别同比增长16%/11%/15%，其中海尔受益于高端品牌卡萨帝的快速增长（30%以上），业绩相对占优。

纺服零售：社零整体偏弱，关注运动服饰、潮玩等相对景气板块

潮玩：泡泡玛特披露2022年Q1业务情况，收入同比增长65%-70%，其中零售店同比增长75%-80%，机器人商店同比增长5%-10%，泡泡玛特抽盒机同比增长115%-120%，电商及其他线上平台同比增长65%-70%，批发及其他渠道同比增长25%-30%。

互联网：估值底部，基本面依然承压，政策面逐步转向

监管层面：中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

公司层面：快手Q1数据preview，预计收入同比增长21.2%至206.3 亿元，经调整净亏损环比扩大11.5亿元至47.2亿元。其中直播营收同比增长5.2%。电商业务收入同比增长 44.2%。线上营销业务收入同增31.5%。3月以来受疫情反复影响，公司线上营销及电商业务受到不同程度冲击，预计对短期业绩形成一定负面影响。

医药：估值低位，年报期头部板块CXO业绩托底、检测板块业绩景气

本周生物医药（申万）指数-1.08%，沪深300指数0.07%，医药指数跑输大势。目前医药板块处于历史较低PB分位（PE受疫情扰动影响失真）。5月，主流公司年报及一季报披露完成，医药板块（申万医药）Q1营收6200亿，同比18%，净利润804亿，同比37%。

盈利能力方面，净利率显著提升，主要是疫情影响减少相关费用影响。研发投入方面，单季度研发费用同比均有提升。政策方面，今年的集采重心逐渐转向医疗器械领域。疫情方面，五一期间上海日新增的无症状人数持续降低，常态化核酸检测成为多地防控手段。

【辉瑞】4.30辉瑞公布P药新冠暴露后预防的II/III期临床顶线数据，未具备明显统计学意义。假期中，辉瑞公布财报，P药一季度销售额15亿美元不及预期，系产能影响。辉瑞维持全年220亿美元指引。

【创新出海】假期中，和黄发布公告，索凡替尼遭FDA拒绝，主要原因为美国患者样本量不足。君实生物发布公告，特瑞普利单抗出海收到FDA回覆，要求进行一项公司认为较容易完成的质控流程变更。

农业：行业底部，成本端压力大，市场博弈行业反转

5月3日生猪出栏均价大幅反弹至15.1元，其中广东由于限制外省生猪调入，均价已上涨至17元，较北方省份高3元。白羽鸡价格稳定，近期毛鸡价格稳定在4.5-4.6元。习近平在海南调研时，再次指明种子之于中国饭碗、之于粮食安全的重要战略意义。

04 市场点评

低估值类公司已经走牛一段时间，部分成长型公司挤泡沫已经挤掉了大部分，很多公司的估值已经趋于合理，投资的空间已经打开，投资人需要坚定信心，享受珍贵的A股低估区域窗口，加大投资组合中权益投资比例。