中亚古国花剌子模有一种古怪的风俗，凡是给君王带来好消息的信使，就会得到提升，给君王带来坏消息的人则会被送去喂老虎。

花剌子模的君王有一种近似天真的品行，以为奖励带来好消息的人，就能鼓励好消息的到来，处死带来坏消息的人，就能根绝坏消息。

我们以旁观者的角度去看，一定觉得花剌子模的君王很可笑，这种鸵鸟式的逃避心态，对于管理国家，没有任何好处。

在他的这种做法下，久而久之，信使自然瞒报、报喜不报忧、甚至如果是坏消息的话直接就逃了，整个国家因而就处于看似太平实则危机重重的局面下。

从这个角度来看，及时传递坏消息信使的价值，比传递好消息的信使价值要大得多，因为它把风险第一时间就暴露了出来。

大家觉得花剌子模的故事很遥远，而如果我说，现在社会也有一个这样的地方，信使会及时传递着好消息或坏消息，帮助我们做决策，我们是否会也和它的君王一样呢？

这个地方就是标准化证券市场，而信使就是价格，价格每天每时每分都在更新，企业拿下了大的订单，行业发布了优惠政策，宏观大环境欣欣向荣，都会第一时间在价格上反应出来（上涨）；反之亦然，企业亏损，行业爆雷，国家之间有冲突摩擦了，价格也在第一时间下跌。

因为证券市场的有效性，价格（信使）总是能及时地反馈，形成波动。我们做不到像花剌子模君王那样，可以把信使喂给老虎，但有投资人采取了另一种方式，去到没有信使或者信使传递消息很慢的地方，如非标准化的市场——没有流动性，或者流动性很低的市场。

在这些市场中，你很难看到波动，甚至是没有波动可言，所以我们可能会觉投资的东西没有风险，因为根本没有信使（价格）来报坏消息，自然而然，我投资的品种是“安全”的。

但是，风险并不会因为没有信使，没有价格而消散，相反，在没有消息的情况下，风险随着时间的推移可能会积小成大，等到我们真正着手处理的时候，往往已经难以控制了。如同你借了钱给别人，等他告诉你他还不出的时候，往往已经晚了。

类似的事情在近年来的资产管理领域也屡见不鲜，当投资人购买了一些非标准化的产品时，底层融资方往往都是等到还不出钱的时候，才向投资人披露出来，但在违约之前，都歌舞太平。

你如果购买的是标准化市场的产品，比如某家上市公司的股票，如果这家公司有任何盈利上的下滑或者其他风险，价格马上就会下跌。

如果你不知道，不要紧，市场上自然有其他投资人比你更敏感，他的操作会在价格上体现出来，这就是市场先生（标准化市场）的好处。

因而，如果从这个角度来看证券市场的波动，它恰恰提供给了我们一个有效的风险预警机制，如果有什么坏消息，可以使我们第一时间知道。

并且标准化市场提供了流动性（交易的可能），如果你觉得这个风险我无法承受，可以及时止损。而不是在非标准化的市场中等到了无可挽回的地步才发现，还无法交易。

但一些投资人觉得投资股票风险大的地方正是在于这种波动，并且把“波动”等同于“风险”。我觉得形成这个认知的重要因素，一部分源于过去市场中体量巨大的“保本保息”的理财产品。

这类理财产品的本质，大多为非标准化的债权，没有流动的二级市场，没有价格和净值可以看。借债了肯定会有违约，但因为时代的原因，产品发行/销售方都隐含着“刚性兑付”，投资人无论如何都能收回本息。如此一来，在投资人的心中，逐渐形成了片面的固化印象：

没有净值波动的理财产品 = 没有风险

有净值波动的证券投资 = 充满风险

而“刚性兑付”的背后，实则是逐步累加的杠杆，一些融资平台甚至在“刚性兑付”的令牌下，更肆无忌惮地借债，进一步推高风险。

但在近年来去杠杆的宏观背景下，过去的这种行为无法再持续，无法再借新还旧，此时投资人发现，原来“保本保息”的产品，一旦出了事，如同戳破的泡沫，甚至可能落得本息全无。

因而，这就是价格，是净值的意义所在，风险并不会因为价格的缺失而消失，它始终客观地存在，没有波动绝不等同于没有风险，而价格的波动恰恰能够有效地反馈风险，这也是现在大力提倡净值化产品的原因之一。

理解了波动，就理解了我们为什么要投资于证券市场的原因，投资于一个能够实时反馈，有信使的标准化市场，是资产配置中重要的组成部分，也是我们过去所欠缺的。

这是花剌子模君王给我们的重要启示意义，毕竟花剌子模只存在了100多年就灭亡了。