六禾看见·011期 | 4月11日-4月17日

六禾投资   2022-04-18 本文章102阅读

01 市场概况



本周市场指数振荡回调,低估值公司相对较强,硬科技类和中小市值类公司下跌为主。


02 情绪温度


目前A股风险溢价处于25.1%,风险溢价处于历史较低分位。

 


03 行业点评

光伏:近期云南解除隆基电力优惠,疫情影响部分物流

 

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比0元/Kg,+0%),多晶硅致密料247元/Kg(环比+2元/Kg,+0.8%),210mm单晶硅片8.95元(环比+0元,+0%),210mm单晶perc组件价格1.89元/w(环比0元/w,0%)。


国内疫情持续延续,短期物流影响严峻,终端提货仍因物流不畅受阻、加之逆变器短缺愈发加剧。而组件厂家担忧后续断料,组件厂家仍在积极采购原物料,玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺,辅材料成本同样出现上涨。

 

交运:疫情影响需求,快递逐渐恢复保供

 

4月12日,交通运输部发布《关于进一步统筹做好公路交通疫情防控和保通保畅工作的通知》,对本区域公路防疫检查点设置、收费站和服务区关停等情况进行全面摸底复查,对不符合要求关停的,要立即恢复正常运行,确保4月15日前整改完成。

 

建材:低估值高分红建材在稳经济预期下估值修复,2B型地产链公司报表依然承压

 

本周水泥价格环比+0.3 pct,熟料库存64.9%(+0pct);4月中旬,国内水泥市场需求受疫情管控影响,整体表现仍然不佳,企业平均出货率同比下滑25百分点。


无碱玻纤价格6838元/吨,周环比-0.4%,年同比+5.1%。

 

电新:上海疫情影响汽车供应链,产业链积极筹备复工复产

 

3月新能源乘用车批发销量达到45.5万辆,同比增长122.4%,环比增长43.6%。3月新能源乘用车零售销量达到44.5万辆,同比增长137.6%,环比增长63.1%。3月新能源车厂商批发渗透率25.1%,同比提升14pct。其中自主品牌新能源车渗透率41%;豪华车中的新能源车渗透率34%;而主流合资品牌新能源车渗透率仅有3%。3月新能源车国内零售渗透率28.2%,同比提升17.6pct。


蔚来汽车表示供应链略有恢复,合肥生产基地正逐步恢复生产,但后续生产计划有赖于供应链恢复情况。

 

电子:手机销售短期承压明显,芯片供需开始分化

 

2022Q1台积电实现营收175.7亿美元(原预测值为166-172亿美元),同比+36.0%,环比+11.6%;实现净利润72.5亿美元,同比+45.1%,环比+22.0%,超市场预期。


分行业来看,2022Q1台积电在手机、HPC(高性能计算)、IoT(物联网)、汽车和DCE(数据通信设备)领域分别实现收入70、72、14、9和5亿美元,分别同比增长21%、59%、21%、70%和2%,环比增速分别为1%、26%、5%、26%和8%。


从需求端看,数据中心和汽车成为拉动芯片需求增长的核心动力。台积电Q1毛利率为55.6%,环比增加2.9个百分点,此前指引为53.0%-55.0%。Q2预计毛利率预计进一步提升到56%-58%区间。

 

通信:借力东数西算,运营商云业务有望大发展

 

根据发改委数据,今年以来全国10个国家数据中心集群中,新开工项目25个,数据中心规模达54万标准机架,算力超过每秒1350亿亿次浮点运算,约为2700万台个人计算机的算力,带动各方面投资超过1900亿元。


其中西部地区投资比去年同期增长6倍,契合东数西算工程。根据“东数西算”政策规划,预计“十四五”期间,大数据中心投资还将以每年超过20%的速度增长,累计带动各方面投资将超过3万亿元。

 

食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,短期受疫情冲击较大;食品板块表现分化,速冻、乳制品需求韧性较强

 

白酒:目前白酒行业除茅台汾酒外普遍尚未开启二季度回款(茅台一季度回款35%,上周已开始回款4月份款,6%),主要原因如下:多数酒企开门红回款情况普遍较好,对短期回款诉求并不急切;二季度疫情对白酒市场有所扰动,酒企综合考量全年任务完成进度、市场良性发展等因素,观望态度居多,目前对回款要求不高。

 

大众品:青啤纯生全国范围内提价,提价增幅6%,纯生去年销量超40万吨,占总销量不到6%,公司自去年Q4以来已经提价的产品包括:经典(省外区域)、崂山优品、白啤听瓶、1903听瓶、皮尔森、纯生小瓶、桶啤等多个sku,提价幅度在5~15%不等,提价红利有望逐步反应,且不排除后续仍有提价安排。

 

家电:内销偏弱,原材料价格高位震荡,估值回到较低区间,市场等待房地产销售拐点

 

行业层面:4月13日,国务院常务会议指出,部署促进消费的政策举措,鼓励汽车、家电等大宗消费;4月12日,北京商务局发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》,将于2022/4/18 ~9/30期间发放超3亿元绿色节能消费券,范围覆盖黑电、白电、厨电等20类商品。


空调零售数据跟踪(4.4-4.10):线上、线下零售额分别同比-21%、0%;今年以来累计,行业线上、线下零售额分别同比-4%、-15%。

 

纺服零售:社零整体偏弱,关注运动服饰、潮玩等相对景气板块

 

服装:安踏公布Q1运营数据,22Q1安踏品牌流水同增10%高段,Fila同增中单位数,其他品牌同增40-45%。按月度看,安踏牌1-2月流水同比增长超20%,3月受疫情影响全国线下流水同比减少中单位数,其中上海吉林广深等疫情影响较大地区3月线下流水同比减少30-40%。Fila1-2月中高双位数增长,3月受疫情影响全国线下流水同比减少20%左右。迪桑特与可隆1-2月流水高速增长超60%,3月增速为负。。

 

互联网:估值底部,基本面依然承压,政策面逐步转向


游戏:2022年4月11日,国产游戏版号时隔8个月重启核发,首批共核发版号45个,其中包含三七互娱《梦想大航海》、心动公司《派对之星》等。


短视频:按照2022年“清朗”系列专项行动安排,中央网信办、国家税务总局、国家市场监督管理总局自即日起,开展为期两个月的“清朗•整治网络直播、短视频领域乱象”专项行动。主要任务为以集中整治“色、丑、怪、假、俗、赌”等违法违规内容呈现乱象为切入点,进一步规范重点环节功能,从严整治功能失范、“网红乱象”、打赏失度、违规营利、恶意营销等突出问题。

 

医药:估值低位,防疫的新方向开始获得市场关注


本周生物医药(申万)指数-1.38%,沪深300指数-0.99%,医药指数跑输大势。目前医药板块处于历史较低PE分位。4月进入年报和一季报业绩密集期,头部板块CXO业绩有托底,新冠检测板块业绩景气,其余大部分非新冠相关上公司都受到了不同程度的疫情影响。


政策方面,今年的集采重心逐渐转向医疗器械领域。疫情方面,上海日新增的无症状人数开始下降。市场层面,资金围绕疫情,mRNA产业链、新冠检测、抗疫药物等持续受关注。

 

行业上:【《双特异性抗体累类抗肿瘤药物临床研发技术指导原则》】 CDE发布相关文件的征求意见稿,鼓励和规范双抗类药物的研发与临床。

 

WHO对于HPV疫苗降低剂数的建议:WHO召开免疫战略专家组(SAGE)会议,对单剂次人乳头瘤病毒(HPV)疫苗接种的免疫原性和保护效力证据进行审议。专家组认为,单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌,且与两剂或三剂方案的效果相当,建议修改免疫程序为:9-14岁女性(最优先人群)接种1剂次或2剂次;15-20岁女性接种1剂次或2剂次;21岁以上女性接种2剂次(间隔6个月)。

 

农业:行业底部,成本端压力大,市场博弈行业反转


4月9日生猪出栏均价继续反弹至12.57元,行业亏损维持高位,目前自繁自养头均亏损达到500元以上。白羽鸡维持上涨趋势,20天以来白羽鸡由3.8元上涨至4.4元。


04 市场点评


目前高估值或者依赖于远期折现而不是当下盈利的公司,市场依然信心不足。疫情和上游价格的压制是目前估值压缩是目前的主要原因。稳增长和供给矛盾突出的上游企业表现较好。



往 期 推 荐
  哈佛最漫长的研究:什么决定了人生的繁盛?

 查理·芒格:如何低成本地从错误中爬出来?

 历史的周期与成长

 麻烦和机会往往同时到达

 一个交易员的哲学自白

一键咨询