六禾看见·010期 | 4月4日-4月10日

六禾投资   2022-04-18 本文章95阅读

01 市场概况



本周市场指数振荡回调,但低估值大盘蓝筹继续上涨。


02 情绪温度


目前A股风险溢价处于27.3%,风险溢价处于历史较低分位。

 


03 行业点评

光伏:近期云南解除隆基电力优惠,疫情影响部分物流


光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比1.5元/Kg,+5.8%),多晶硅致密料245元/Kg(环比+0元/Kg,+0%),210mm单晶硅片8.95元(环比+0.1元,+1.1%),210mm单晶perc组件价格1.89元/w(环比0元/w,0%)。


国内疫情持续延烧,短期物流影响严峻,组件厂家担忧后续断料,组件厂家仍在积极采购原物料,玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺,相应使得辅材料价格出现上扬。

 

交运:疫情影响物流通畅


清明节放假期间,全国邮政快递业共揽收包裹6.6亿件,比2021年同期下降13.3%,比2020年同期增长24.1%;共投递包裹6.9亿件,比2021年同期下降12.8%,比2020年同期增长27.1%。

 

机械:强经济相关的挖机数据是同步指标,仍未见回暖


2022年3月销售各类挖掘机37085台,同比下降53.1%;其中国内26556台,同比下降63.6%;出口10529台,同比增长73.5%。2022年1-3月,共销售挖掘机77175台,同比下降39.2%;其中国内51886台,同比下降54.3%;出口25289台,同比增长88.6%。

 

建材:低估值高分红建材在稳经济预期下估值修复,2B型地产链公司报表依然承压


本周水泥价格-0.6 pct,熟料库存63.1%(+3.5pct);清明节过后,国内水泥市场需求环比略有提升,由于疫情复发地区管控依旧较为严格,尤其是道路运输不畅,导致下游需求恢复受阻。

 

电新:疫情短期影响新能源供应链


自3月份以来,受疫情影响,蔚来位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作伙伴陆续停产,目前尚未恢复。受此影响,蔚来整车生产已经暂停。由于上述原因,近期不少用户的车辆会推迟交付。


此前,大众汽车集团发言人称,大众汽车在中国长春的工厂关闭到4月5日,大众汽车在上海的工厂则于4月1日至5日停产。至于何时恢复生产、哪款车型以及哪些零部件受到了影响,暂无具体消息。


网传理想的裁员计划已经写入李想Q2季度的OKR之中,牵扯到产品和企业系统等部门,预计将裁撤15%左右。理想当前员工1.2万人,如传言属实则将裁员1800人。小鹏汽车一季度也曾传言裁员,部分部门裁撤30%-50%。

 

电子:手机销售短期承压明显,芯片供需开始分化


根据IC Insights数据,美国企业2021年全球半导体市场份额进一步提高到54%的高位,其次为韩国的22%和台湾的9%。中国大陆半导体市场份额为4%,其中晶圆代工厂份额为9%,IDM份额为1%。对比历史数据,美国企业半导体市场份额逐年走高,亚太地区份额快速提高;而日本半导体份额显著下滑。




通信:借力东数西算,运营商云业务有望大发展


据中国移动浙江公司,从4月8日起5G 超清视话在全国率先商用,为浙江省内的移动5G用户带来可视化、多媒体、高感知的超清通话体验。5G超清视话采用了VoNR(Voice over New Radio)技术,两大特点包括:一是接通快,2秒以内即可接起,可以说是“秒拨秒通、拨号即可见”;二是音画质超高清,其画质分辨率可达720p。

 

食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,短期受疫情冲击较大;食品板块表现分化,速冻、乳制品需求韧性较强

 

白酒:本周普茅散瓶/整箱批价2660/2860元左右,较前期有所回升,库存两周左右。茅台1935批价1420左右,经销商囤货少。一季度整体回款完成35%左右,部分地区4月份合同尚未签订,预计下周进行,进度较去年同期略慢。

 

大众品:乳制品,根据渠道反馈,受疫情致物流受阻影响,3月伊利常温奶整体实现高个位数增长,略低于达成目标。啤酒,预计1-2月青岛啤酒销量同增近双位数,部分地区吨价同比提升中高个位数,3月受疫情影响总销量下滑约22%,预计22Q1青啤总销量同比下降低个位数。调味品,海天味业3月完成进度低于预期,核心两广区域1-3月累计完成24-25%,相比计划进度存在2pct差距。速冻,安井食品受疫情刺激,C端需求加快,综合预计3月增长30%以上。

 

家电:内销偏弱,原材料价格高位震荡,估值回到较低区间,市场等待房地产销售拐点

 

空调零售数据跟踪(3.28-4.3):线上、线下零售额分别同比-18%、-56%;今年以来累计,行业线上、线下零售额分别同比-3%、-16%。


清洁电器:石头S7 MaxV系列部分产品4月6日在美国亚马逊上线:S7 MaxVPlus(自集尘)定价1159.99美元,S7 MaxV单机款定价859.99美元,S7 MaxV Ultra(自清洁+自集尘)暂时还未上架。

 

社会服务:短期受疫情冲击较大,线下消费处于半停滞状态

 

3月餐饮数据更新:九毛九,3月九毛九同店均为21年同期的80%,约19年的64%;太二约为60%,19年的58%。海伦司,3月新开26家门店。3月同店是21年同期(同店数370+)的66%(21年3月高基数,门店日均达1.4+万),19年同期(同店数90+)的101%。海底捞,3月没有新增门店。一季度共关闭了20家门店。3月整体门店翻台率为21年同期80%以上,可比店翻台为去年同期70%以上。奈雪的茶,3月同店约为21年的65%-70%。

 

互联网:估值底部,基本面依然承压,政策面逐步转向


监管方面:中概股回港上市持续推进,知乎日前启动香港上市,并通过港股聆讯,预计很快在港交所上市。


公司方面:美团Q1业绩指引,公司表示1-2月份外卖单量增长仍较稳健,但进入3月以来,受上海、深圳等一线城市及其他地区疫情影响,疫情地区外卖单量同比下滑明显。与外卖业务类似,公司表示1-2月份到店酒旅业务呈现较强复苏趋势,但由于上海、深圳等主要城市到店收入占比相对于外卖更为集中,疫情对到店影响更显著,到店业务在3月收入同比基本持平,而酒旅业务出现同比负增长。预计创新业务收入增速将保持平稳,亏损持续收窄,主要得益于各项新业务经营效率提升及竞争格局改善,其中出行和快驴等新业务亏损正逐步收窄。

 

医药:估值低位,防疫的新方向开始获得市场关注


本周生物医药(申万)指数-5.21%,沪深300指数-0.55%,医药指数跑输大势。本周广东6省联盟中成药集采拟中选结果出炉,中标品种整体平均降幅为56%。其中,非独家品种平均降幅为60%,独家品种平均降幅为18%。以岭药业连花清瘟颗粒较此前全国最低价降价幅度1%。


疫情方面,海外发现奥密克戎重组毒株XE,传染力或更强。国内日新增无症状患者2.5W,以上海、吉林为主。市场层面,围绕奥密克戎,mRNA产业链、新冠检测、抗疫药物等持续受关注。

 

【广东6省联盟中成药集采结果】此次集采首次涉及独家品种,涉及上市公司以岭、济川等主流中药公司核心品种,市场关注度高。据统计,中标品种整体平均降幅为56%,非独家品种平均降幅60%,独家品种平均降幅18%。

 

农业:行业底部,成本端压力大,市场博弈行业反转


节后猪价快速下跌,4月9日生猪出栏均价继续反弹至12.41元,行业亏损维持高位,目前自繁自养头均亏损达到500元以上。豆粕与玉米现货价格近期显著下跌,畜禽养殖业成本推动涨价逻辑有所弱化。


04 市场点评

目前低估值公司已经不管市场利空连续上涨,除了估值低的原因,另外很多正好集中在涨价的行业上游或者稳增长的地产基建链条。高估值或者依赖于远期折现而不是当下盈利的公司,市场依然信心不足。



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