六禾看见·013期 | 4月25日-5月4日

六禾投资   2022-06-09 本文章56阅读

01 市场概况



本周市场指数在上证击穿3000点后深v反弹,前期超跌的公司更是反弹的主力,4月29日的中央政治局会议对于疫情、中小微企业支持、房地产和证券市场都提高了支持的基调。


02 情绪温度


目前A股风险溢价处于21.1%,风险溢价处于历史低估分位,4月26日达到10%分位后反弹。



03 行业点评


光伏:光伏产业链一季报相对其他碳中和产业链较优


光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比0元/Kg,+0%),多晶硅致密料248元/Kg(环比+2元/Kg,+0.8%),210mm单晶硅片9.05元(环比+0.05元,+0.8%),210mm单晶perc组件价格1.90元/w(环比+0.01元/w,0.5%)。


短期物流影响严峻、辅材料价格上调持续堆高组件成本,当前价格基础下,组件价格在每瓦1.88-1.9元人民币已经基本与成本打平,预计组件价格将出现上调。

 

交运:疫情影响需求,快递逐渐恢复保供

 

根据调研反馈,3月份预计全国快递业务量损失了20%、4月份损失30%左右(是与原有正增长的速度相比),5月份业务量预计还是保持4月份的增速、收入口径保持30%的增长,持续关注快递物流的恢复情况。

 

机械:基建链条挖机仍然较弱


22年4月份,制造业采购经理指数(PMI)为47.4%,比上月下降2.1个百分点,低于临界点,制造业总体景气水平继续回落。产需两端降幅加大,生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%,比上月下降5.1和6.2个百分点。


IC Insights预测,2022年半导体行业的总资本支出为1900亿美元,比2021年的1540亿美元增长24%。

 

建材:稳增长预期驱动低估值水泥,地产链条公司财报依然较弱


本周水泥价格环比-1.3pct,熟料库存65.6%(1.1pct);4月底,国内水泥市场受疫情复发,雨水天气以及下游资金短缺影响,下游需求表现依旧不佳,全国重点区域平均出货率维持在6成水平,低于去年同期20百分点,受此影响,水泥价格震荡下行。


无碱玻纤价格6838元/吨,周环比0%,年同比4.9%,本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳,多数池窑厂报价无变动,市场存在一定观望情绪,部分厂成交偏灵活。

 

电新:华南新能源企业已复产,长三角供应链冲击下缓慢复工


受上海疫情影响,4月电动车生产受到严重干扰,主要车企销量环比显著下滑。比亚迪由于产业链基本自供且生产线不在华东,受到影响很小。比亚迪4月销量10.6万辆,同环比+324%/+1%;理想4月0.42万辆,同环比-25%/-62%;蔚来4月0.51万辆,同环比-29%/-49%;小鹏4月0.9万辆,同环比+74%/-42%;哪吒4月0.88万辆,同环比+120%/-27%;零跑4月0.91万辆,同环比+228%/-10%。宁德披露一季报,收入增速强劲,利润受到上游成本冲击。


欧洲已披露主流六国4月新能源汽车合计销量为5.9万辆(占主流九国比例约为40%),同环比-1%/-29%,乘用车注册32.2万辆,同环比-23%/-17%,电动车渗透率18.2%,同环比+4.1/-2.9pct。

 

电子:手机销售短期承压明显,苹果和荣耀强于整体


一季度苹果产业链和安卓产业链分化明显,苹果链显著强于安卓链条。Q1苹果产业链企业营收1861.2亿元,同比+21.5%;安卓产业链企业营收187.4亿元,同比-10.1%;其他消费电子企业营收261.8亿元,同比+2.5%。Q1苹果产业链企业归母净利润76.2亿元,同比-11.5%;安卓产业链企业归母净利润-3.3亿元,同比-144.2%;其他消费电子企业归母净利润18.9亿元,同比-4.1%。


出货量角度看,一季度中国智能手机市场出货量约7420万台,同比下降 14.1%。安卓手机中除了荣耀品牌显著回升,其余均出现较大幅度下滑。



食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,短期受疫情冲击较大;食品板块表现分化,速冻、乳制品需求韧性较强


白酒:本周茅台原箱批价2820元/瓶,环比持平。业绩方面,茅台、五粮液、沪州老窖、洋河等披露一季报,整体略超市场预期,兑现春节开门红反馈。其中茅台一季度收入、净利润分别同比增长18%、24%,洋河股份一季度收入、净利润分别增长24%、29%,环比显著加速,带动白酒板块估值修复。

 

大众品:业绩方面,海天味业一季度收入同比增长0.7%,净利润同比下降6.4%,伊利股份一季度收入、净利润分别同比增长13%、24%(21Q4利润下滑28%)。总体看来,大众品业绩承压,板块内业绩分化明显,短期受疫情因素影响,速冻、乳制品、复调类产品需求相对较强。

 

家电:内销偏弱,原材料价格高位震荡,市场等待房地产销售拐点


空调零售数据跟踪(4.18-4.24):线上、线下零售额分别同比+3.5%、-7.7%,环比有所改善。


公司方面:三大白电披露一季报,整体略超市场预期,格力/美的/海尔一季度收入分别同比增长6%/10%/10%,净利润分别同比增长16%/11%/15%,其中海尔受益于高端品牌卡萨帝的快速增长(30%以上),业绩相对占优。

 

纺服零售:社零整体偏弱,关注运动服饰、潮玩等相对景气板块


潮玩:泡泡玛特披露2022年Q1业务情况,收入同比增长65%-70%,其中零售店同比增长75%-80%,机器人商店同比增长5%-10%,泡泡玛特抽盒机同比增长115%-120%,电商及其他线上平台同比增长65%-70%,批发及其他渠道同比增长25%-30%。

 

互联网:估值底部,基本面依然承压,政策面逐步转向


监管层面:中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,会议强调,要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

 

公司层面:快手Q1数据preview,预计收入同比增长21.2%至206.3 亿元,经调整净亏损环比扩大11.5亿元至47.2亿元。其中直播营收同比增长5.2%。电商业务收入同比增长 44.2%。线上营销业务收入同增31.5%。3月以来受疫情反复影响,公司线上营销及电商业务受到不同程度冲击,预计对短期业绩形成一定负面影响。

 

医药:估值低位,年报期头部板块CXO业绩托底、检测板块业绩景气


本周生物医药(申万)指数-1.08%,沪深300指数0.07%,医药指数跑输大势。目前医药板块处于历史较低PB分位(PE受疫情扰动影响失真)。5月,主流公司年报及一季报披露完成,医药板块(申万医药)Q1营收6200亿,同比18%,净利润804亿,同比37%。


盈利能力方面,净利率显著提升,主要是疫情影响减少相关费用影响。研发投入方面,单季度研发费用同比均有提升。政策方面,今年的集采重心逐渐转向医疗器械领域。疫情方面,五一期间上海日新增的无症状人数持续降低,常态化核酸检测成为多地防控手段。

 

【辉瑞】4.30辉瑞公布P药新冠暴露后预防的II/III期临床顶线数据,未具备明显统计学意义。假期中,辉瑞公布财报,P药一季度销售额15亿美元不及预期,系产能影响。辉瑞维持全年220亿美元指引。

 

【创新出海】假期中,和黄发布公告,索凡替尼遭FDA拒绝,主要原因为美国患者样本量不足。君实生物发布公告,特瑞普利单抗出海收到FDA回覆,要求进行一项公司认为较容易完成的质控流程变更。

 

农业:行业底部,成本端压力大,市场博弈行业反转


5月3日生猪出栏均价大幅反弹至15.1元,其中广东由于限制外省生猪调入,均价已上涨至17元,较北方省份高3元。白羽鸡价格稳定,近期毛鸡价格稳定在4.5-4.6元。习近平在海南调研时,再次指明种子之于中国饭碗、之于粮食安全的重要战略意义。


04 市场点评


低估值类公司已经走牛一段时间,部分成长型公司挤泡沫已经挤掉了大部分,很多公司的估值已经趋于合理,投资的空间已经打开,投资人需要坚定信心,享受珍贵的A股低估区域窗口,加大投资组合中权益投资比例。



往 期 推 荐
  《从0到1》:建立垄断的7个秘密

 跨期思考,总是跨期思考

 哈佛最漫长的研究:什么决定了人生的繁盛?

 查理·芒格:如何低成本地从错误中爬出来?

 历史的周期与成长

一键咨询