六禾看见·018期 | 5月30日-6月5日

六禾投资   2022-06-09 本文章54阅读

01 市场概况


本周A股继续大幅反弹,其中超跌的科技类的反弹幅度更大,前期抗跌的低估值高分红公司相对表现较弱。


02 情绪温度


目前A股风险溢价处于31.7%,从4月26日触及10%分位后连续反弹,处于低估区域。


03 行业点评


光伏:硅料产能缓慢爬坡,疫情好转后物流影响逐渐消退


光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格28.5元(环比0元/Kg,+0%),多晶硅致密料259元/Kg(环比+2元/Kg,+0.8%),210mm单晶硅片9.13元(环比+0元,+0%),210mm单晶perc组件价格1.95元/w(环比+0元/w,0 %)。


二季度末将有个别硅料企业的新产能或技改产能投产的规划,将会对三季度供应形成增量。组件开工水平并无大幅度的提升、与5月相比差距不大,主要仍是受限高昂组件价格,当前组件订单主要依靠海外需求支撑、国内终端观望情绪氛围持续增长。


交运:货运物流逐渐修复,快递需求有望在618实现较快增长



6月1日上海复工复产第一天,快递业务量突破1100万件,超过平时日均水平。


机械:先进制造需求有韧性,国产替代适逢其时


CME预估2022年5月挖掘机(含出口)销量21000台左右,同比下降22.85%左右。其中:国内市场预估销量12500台,下降43%左右;出口市场预估销量8500台,增长65%左右。


预计汇川在需求最弱的3-5月仍实现了30%复合增长,进口替代+产业结构升级助力国产品牌逆势增长。


建材:高频施工数据向下,地产链公司业绩承压


本周水泥价格环比-1.9pct,熟料库存69.7%(+0.7pct)。淡季影响下,下游需求表现仍然疲软,企业出货量维持在6-7成水平。


无碱玻纤价格6651元/吨,周环比-1.1%,年同比-2.1%,本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳走势,整体交投仍显一般。


电新:上海复工后新势力销量和产量开始回升


欧洲已披露主流八国合计5月电动车销量为12.7万辆(占主流九国比例约为85%),同环比+2%/+20%,乘用车注册64.1万辆,同环比-7%/+24%,电动车渗透率19.9%,同环比+1.7/-0.6pct。德国5月电动车注册5.2万辆,同比-3%,环比+19%,其中纯电注册2.9万辆,插混注册2.3万辆。乘用车注册20.7万辆,同比-10%,环比+15%,电动车渗透率25.3%,同环比+1.9/+0.9pct。法国5月电动车注册2.7万辆,同比+9%,环比+16%,其中纯电注册1.5万辆,插混注册1.1万辆。乘用车注册15.6万辆,同比+11%,环比+43%,电动车渗透率17.0%,同环比-0.4/-4.0pct。


5月新势力销量显著回升。其中广汽Aion销2.11万辆,同环+150%/106%;理想1.15万辆,同环+166%/176%;小鹏1.01万辆,同环+78%/12%;蔚来0.7万辆,同环+5%/38%;零跑1.01万辆,同环+215%/11%;哪吒1.1万辆,同环+144%/25%;极氪0.43万辆,环+103%;鸿蒙(问界M5)0.5万辆,环比+54%。比亚迪5月销11.49万辆,同环比+263%/8%。


电子:手机销售短期承压明显,芯片供需开始分化


据Canalys统计,2022年Q1全球可穿戴腕带设备出货量为4170万部,同比下降4%,腕带手表(包括基础手表和智能手表)占本季度所有可穿戴腕带设备的76.6%,出货量3200万部,同比增长15%。


苹果一季度出货量320万部,同比增长21%,市场份额28.9%。得益于市场对Watch Series 7的强劲需求,苹果在腕带手表领域依然保持领先地位;华为出货量为340万部,同比下降18%,市场份额10.6%;三星一季度出货量为340万部,同比增长53%,市场份额10.5%;小米出货量为170万台,同比增长2%,市场份额5.4%。


天风国际分析师郭明錤表示,AR/MR头显是苹果自iPhone以来最重要的产品,因此该产品及reality OS系统便需要一个独立发布会。预计苹果AR/MR头显距离量产仍需一段时间,苹果将不会在WWDC发布该产品及realityOS系统。


通信:运营商低估值有望修复,东数西算带来增量机会


美国太空探索技术公司创始人马斯克日前在接受采访时透露了第二代“星链”卫星的细节。马斯克表示,下一代“星链”卫星将更大,更强,可为世界偏远地区提供互联网服务。


太空探索技术公司已经开始生产第一批“星链”2.0卫星。新一代卫星长7米,重1.25吨,相比之下,第一代卫星的重量只有260千克。额外的重量意味着卫星性能更好,但也给发射增加了难度。马斯克表示,“猎鹰9号”火箭不具备搭载“星链”2.0的能力。为此,卫星的发射将寄希望于正在研发的新一代星际运输系统“星舰”飞船。


目前,“星舰”飞船正在等待美国联邦航空局(FAA)的批准,以进行轨道级飞行测试。目前SpaceX已利用猎鹰9号火箭累计发射2600多颗“星链”卫星,全球用户超40万。按照马斯克构想,“星链”计划将向太空发射总计4.2万颗卫星,搭建网络提供互联网服务。


食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,短期受疫情冲击较大;食品板块表现分化,速冻、乳制品需求韧性较强


白酒:渠道反馈端午回款节奏与往年基本持平,动销受疫情影响有放缓,但较五一动销环比改善。其中古井、洋河、酒鬼等公司回款较快,约60%+。发货和动销受疫情影响,2Q慢于去年,其中高端稳健,次高端地产酒分化较大,分区域看,湖南、四川、福建等地受疫情影响小,消费场景影响不大,动销与去年相比仍有增长;江苏和安徽虽前期受上海疫情影响,但疫情控制较好,目前动销恢复到疫情前的80-90%左右。


大众品:受上海、北京疫情得到控制影响,前期受压制的小食品、餐饮供应链相关公司反弹较大,其中甘源食品反馈4、5月老品整体同增约10%,4月新品出货2000W,5月出货900-1000W,较4月减少的主要原因是河南新厂生产端没有跟上,但终端回转、新品动销反馈不错。


家电:需求端内需出口双弱,成本端压力边际改善,估值处于历史底部区域


618预售数据跟踪:极米京东+天猫合计预售额1.8亿,同比增长72%,合计预售量增长106%至4.3万台;科沃斯合计预售额8.0亿,同比增长82%,合计预售量增长39%至17.9万台;石头G10系列全面参与预售,实现预售额7.1亿,预售量14.9万台,而公司21年6月京东+天猫合计GMV为2.0亿,预计预售同比增长255%以上;添可合计销售额同比增长109%至5.1亿,预售量同比增长53%至12.5万台。


纺服零售:线下消费受疫情冲击较大,医美、潮玩、运动等相对景气赛道4月数据也有所下滑


餐饮:海底捞六一当天同比约下滑30%,五一约下滑50%,最黑暗时点四月中约下滑70%,降幅收窄。


运动服饰:李宁四月线下下滑25%+,5月约下滑15%;五月加大折扣力度,库销比保持在较好水平。


潮玩:泡泡玛特,mega系列带动线上高速增长,预计五月份实现20%左右增长。


互联网:估值底部,基本面依然承压,政策面逐步转向


公司层面:美团披露22Q1业绩,22Q1收入463亿元,yoy+25.0%,经营利润-55.8亿元,利润率表现优于市场预期。分业务:餐饮外卖订单量 +15.8% YoY,经营性利润15.8亿元,每单OP 0.47元,OP margin 6.5%(vs此前公司指引6.0-6.5%区间上限);到店、酒旅业务经营性利润34.7亿元,OPM 45.6%(好于公司指引40%-42%);新业务经营性利润-90.2亿元(亏损幅度好于指引约95亿元),基本面延续强势表现。


医药:估值低位,常态化核酸成近期控制疫情常态


全国疫情整体趋缓,6月3日单日新冠新增感染者降至73例。22年ASCO年会近期召开,创新药板块迎来整体反弹。血制品11省集采报价公布,降价幅度温和,对血制品企业利润几无影响。医保局明确常态化核酸检测费用由各地政府承担,同时要求各地在6月10日前将新冠病毒核酸检测单人单检降至不高于每人份16元,多人混检降至不高于每人份5元,明确社会检测实验室定价应当遵循“公平、合法和诚实信用”的原则,体现保本微利、质价相符。


汽车:购置税减免政策确定,6月逐步复工复产中


购置税减免政策确定,2.0L及以下排量,30万售价车型均可享受,减征范围超预期。华创跟踪5月汽车销量,同比下滑9%,环比增长47%,周度数据逐步改善。


5月重卡销量4.7万,同比下降71%,环比略增7%,中国重汽份额持续提升,今年累计份额达到24.6%,继续拉大与行业原龙头一汽解放的差距,是唯一单月销量过万的重卡企业。


新势力5月交付改善,蔚来0.7万辆/环比+38%、小鹏1.0万辆/环比+12%、理想1.1万辆/环比+176%、比亚迪5月完成11.5万辆销售,同比增长148%,环比增长8%。


04 市场点评


本周各地陆续出台稳经济相关措施,上海进入复工复产的状态,前期超跌的碳中和、半导体等新兴产业大幅反弹,市场整体情绪已经从极端悲观向复工复产、寻找长期结构力量转变,4月权益市场基金发行进入冰点,从长期来看,现在依然是加大权益投资的良好时机。




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