六禾看见·016期 | 5月16日-5月22日

六禾投资   2022-06-09 本文章53阅读

01 市场概况


本周美股延续调整,A股延续触底反弹。3月16日刘鹤副总理在金融委讲话后,大市值权重反弹为主,4月29日政治局会议后,市场以中小市值和创业板和科创板反弹为主,本周整体市场反弹。



02 情绪温度


目前A股风险溢价处于30.4%,从4月26日触及10%分位后连续反弹,仍处于低估区域。


03 行业点评


光伏:5月硅料环比逐渐释放产能,美国关税取消有望提升组件出口需求


光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格28.5元(环比0元/Kg,+0%),多晶硅致密料255元/Kg(环比+2元/Kg,+0.8%),210mm单晶硅片9.13元(环比+0元,+0%),210mm单晶perc组件价格1.95元/w(环比+0.02元/w,1.0 %)。

 

欧盟委员会公布《REPowerEUPlan》,将2030年可再生能源目标由此前的40%提升至45%;建立专门的欧盟太阳能战略,到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番,到2030年安装600GW。

 

交运:疫情影响需求,五月快递增速有望同比转正


4月全国快递件量同比-11.9%(10/11/12/1+2/3月同比+20.8/+16.5/+10.7/+19.6/-3.1%);国内件均价同比-5.8%(10/11/12/1-2月:同比-12.4/-8.0/-6.2/-10.5/-7.0%)。

 

上海市邮政管理局局长冯力虎表示,预计到6月中上旬,上海全市所有的寄递企业的分拨中心、分支机构和营业网点能够全部的恢复运营。

 

机械:机床用刀具上游价格开始转弱,工程机械4月仍是下滑趋势


据5月流通市场监测,有44.2%的被调研代理商预计5月挖掘机销量同比下滑幅度超过50%。从5月第一周开始,有37.9%的被调研客户的设备开工率低于40%,比4月底恶化了8.4pct,有24.2%的被调研客户的设备开工率超过60%,比4月底改善2.9pct。

 

建材:稳增长预期驱动,水泥需求不振在累库


本周水泥价格环比-1.7pct,熟料库存69.1%(+0.7pct);5月中旬,随着强降雨天气减少,国内水泥市场需求略有好转,企业出货率环比提升5%,由于整体出货水平仍停留在6-7成水平,库存持续高位运行,水泥价格延续下跌走势。


无碱玻纤价格6651元/吨,周环比-1.1%,年同比-1.6%,本周无碱池窑粗纱市场价格延续一定下行趋势,周内多数厂报价均有下滑,主流产品缠绕纱价格下调100-200元/吨不等。

 

电新:长三角供应链冲击下缓慢复工,锂矿高位较年初依然有较大涨幅


比亚迪发布新一代CTB(Cell to Body)电池平台,采用三明治式电池设计,电池包上盖和车身地板集成在一起,使得电池包成为车身一部分。CTB技术使电池既是能量体,也是车身结构件,可以大幅提升车身强度。


通过CTB技术,电池体积能量密度提升66%;正面碰撞结构安全提升50%,侧面碰撞安全提升45%,整车扭转刚度提升一倍。同时通过高压充电技术,使得15分钟充电可续航300公里。比亚迪CTB与特斯拉最新提出的CTC设计思路相仿,但比亚迪保留了车体横向钢梁,因而车身强度更高;但特斯拉采用液冷方案,散热效果更好。

 

电子和通信:


工信部公布了2022年1-4月份通信业经济运行情况。1-4月份,三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为797.4亿元,同比增长9.6%,在电信业务收入中占比为15.1%。1-4月份,三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入 2180 亿元,同比增长 1.3%,在电信业务收入中占比为 41.2%。


截至4月末,三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.6亿户,比上年末净增1827万户。其中,5G移动电话用户达4.13亿户,比上年末净增5771万户,占移动电话用户的24.8%,占比较上年末提高3.2个百分点。

 

食品饮料:白酒板块景气度边际趋弱,短期受疫情冲击较大;食品板块表现分化,速冻、乳制品需求韧性较强


白酒:本周茅台原箱批价环比上涨至3000元/瓶,除华东外的多数区域已完成5月回款,发货到4月,华东受疫情影响发货略慢。五粮液渠道反馈打款和发货进度自3月末以来变化不大,除上海东北可以打九折完成任务外,其他区域计划量暂未调整,公司维持全年业绩两位数增长目标不变,普五批价维持在980左右。


大众品:伊利,4月华北部分区域反馈液奶同比个位数增长,目标完成率95%。安井,4月预计同比下滑6-7%,冻品先生单月完成约3000w销售额,延续翻倍增长。去年5-6月基数比4月更低,5月针对个别面点单品小幅提价促进渠道备货,预计Q2主业能做到15%增长。

 

家电:需求端内需出口双弱,成本端压力边际改善,估值处于历史底部区域


产业在线空调行业数据跟踪:2022年4月空调内销出货量777万台(同比+2.3%),出口764万台(同比-0.5%)。2022年1-4月空调内销累计出货量2547万台(同比基本持平),出口累计2961万台(同比+3.9%)。

 

纺服零售:线下消费受疫情冲击较大,医美、潮玩、运动等相对景气赛道4月数据也有所下滑


社零数据跟踪:4月社零总额2.95万亿元,同比-11.1%,受疫情冲击、供应链不畅等影响,社零消费增速环比3月下滑7.6ppt。1-4月累计社零总额13.81万亿元,同比-0.2%。


分业态看:4月商品零售额同比-9.7%,餐饮收入同比-22.7%,较3月分别回落7.6/6.3ppt,同比看体验性业态受疫情影响更大。分渠道看:线上方面,4月实物商品网上零售额同比-5%,增速环比由正转负,系多地快递物流因疫情影响受限,拖累电商表现。

 

互联网:估值底部,基本面依然承压,政策面逐步转向


腾讯控股:1Q22收入同比基本持平为1355亿元,经调整净利润同比下滑23%至255亿元,低于市场预期,主要因研发及管理费用超出预期。分业务看,游戏收入同比基本持平为436亿元,广告收入同比下滑18%至180亿元,金融和云业务收入同增10%至428亿元。

 

政策面:全国政协17日召开推动数字经济持续健康发展会议,政治局委员,国务院副总理刘鹤出席会议。刘鹤指出:智能化、量子化、跨界融合是新特征,技术攻坚战依然是平台数字企业核心;支持平台经济、民营经济持续健康发展,处理好政府和市场关系;支持数字企业在国内外资本市场上市等。

 

医药:估值低位,常态化核酸成近期控制疫情常态


本周生物医药(申万)指数-2.01%,沪深300指数2.23%,医药指数跑输大势,板块倒数第一。医药板块处于历史较低PB分位(PE受新冠影响失真)。5月,主流公司年报及一季报披露完成,医药板块受益于疫情,整体保持两位数增长,检测-疫苗-防疫药品等贡献增量。CXO板块保持增长托底,主流公司融资力度加大。疫情方面,上海数据好转,陆续有解封动作;北京多区域提升管控。常态化核酸检测成为多地防控手段。疫情后,第七批医药集采或将展开,此前因为上海防疫需要,已延期数月。

 

行业及公司:

【部分医用耗材施行按绩效支付】上海医保局发布通知,对两个医用耗材(心脏瓣膜、心脏超声导管)试行按绩效支付,并以手术成功率、并发症率为指标。有望进一步推动上海的相关手术放量。

 

【多国出现“猴痘”病例】5月20日,世界卫生组织(WHO)报告,全世界共有11个既往非流行的国家出现了猴痘病例,其中大约有80例确诊病例,50例待确诊的疑似病例。WHO担心猴痘在非流行国家的进一步传播,将召开紧急会议讨论猴痘问题。


汽车:6月逐步复工复产中


5月9日-15日,乘用车零售下滑22%,批发下滑29%,上海等地区复工并未带来批发量的恢复,预期6月初批发量有望接近往年正常水平。


04 市场点评


美10年期国债利率在5月6日后触及3.13%后开始回落,美元指数在5月12日触及近20年高位后回落,给国内货币政策反而留出空间。上海6月将正式复工,逐步带动长三角地区的生产消费返回正规,可能上市公司基本面还有1-2份季报的疲软,但相应的政策支持力度将会较强,本周5年期LPR降低15bp,长期看,此时依然是加大权益投资的好机会。




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